核心观点 - 公司凭借602天达成50万辆汽车下线的全球新势力最快纪录以及汽车业务首次单季盈利，证明了跨界造车的成功 [1] - 公司造车成功的核心在于长期技术投入、生态协同以及作为产业链“链主”所构建的体系能力 [2] - 面对2026年行业政策变化与竞争加剧的双重挑战，公司需将短期突破转化为长期优势，其发展路径定义了中国智能汽车产业的全球竞争力 [3][4] 财务与运营里程碑 - 公司汽车业务在2025年第三季度首次实现单季经营收益7亿元，收入达283亿元，占集团总营收25.6%，毛利率为25.5% [1] - 公司达成50万辆汽车下线用时602天，创下全球新势力最快纪录 [1] - 公司第三季度研发开支为91亿元，同比增长52.1%，前三季度累计研发投入达235亿元，拥有2.4万名研发人员 [2] 核心竞争力与生态协同 - 公司手机业务积累的海量用户池成为汽车业务的天然流量池，购车用户转化率显著高于行业平均水平 [2] - 通过“人—车—家”全场景互联，公司AIoT生态提供了差异化体验，例如用户可通过手机提前启动车辆预热、调节空调并联动智能家居 [2] - 公司作为京津冀智能制造“链主”企业，带动了300余家零部件企业升级，构建了降低供应链成本并推动区域产业链升级的共生生态 [2] 行业挑战与未来展望 - 2026年新能源汽车行业将面临购置税补贴政策变化带来的需求影响以及存量竞争加剧导致维持高毛利率难度增大的挑战 [3] - 行业竞争格局加剧，新势力加速迭代车型，传统车企深化电动化转型 [3] - 公司需要持续在产品创新与成本控制上寻求突破，将技术积累、生态协同与制造能力进行系统性整合，以守住市场份额并保持长期优势 [3]