交易背景与监管关注 - 海南高速因一笔4667.51万元的资产收购交易收到深交所问询函 [1] - 问询函重点关注在海南省2030年全域禁售燃油车政策下，标的公司以成品油零售为主业的持续经营能力及交易估值合理性 [1] 评估方法与估值参数 - 评估过程已充分考虑清洁能源政策影响，设定成品油销量自2026年起按1.5%的幅度逐年下降 [1] - 销售单价基于2025年1-8月的平均价格，认为与长期价格水平基本吻合 [1] - 折现率采用加权平均资本成本模型测算，结果为9.31%，参数选取参考行业指引及可比上市公司数据 [1] - 本次交易定价市盈率18.31倍、市净率1.38倍，均低于同行业可比案例均值 [2] 持续经营能力分析 - 海南省当前燃油车存量为171.55万辆，其自然报废周期约10年，意味着市场需求是渐进式下滑而非断崖式下跌 [2] - 标的公司在短期内仍能获得稳定现金流，并规划向“油气氢电服”一体化综合能源服务商转型 [2]