上市动因 - 公司于2025年11月21日正式向港交所递交上市申请，独家保荐人为华泰国际，这是其自2014年登陆A股后时隔11年再次冲刺资本市场 [1] - 2025年1-9月，中国服装行业规模以上企业实现营业收入8685.18亿元，同比下降4.63%，利润总额319.23亿元，同比下降16.19%，行业面临量利双降的艰难期 [2] - 2025年前三季度，公司实现营收155.99亿元，同比增长2.23%，但归母净利润为18.62亿元，同比减少2.37%，陷入增收不增利的困境 [3] - 公司2019年至2024年的营业收入波动明显，同比增速分别为15.09%、-18.26%、12.41%、-8.06%、15.98%和-2.65%，增长缺乏持续性 [3] - 截至2025年6月30日，公司海外收入占比仅为1.8%，全品牌海外直营门店数量为111家，赴港上市旨在为海外扩张计划融资 [5] 财务与运营现状 - 按2024年收入计，公司为全球第二大男装品牌，连续11年位居亚洲男装市场首位，2024年中国男装市场份额为5.6%，超过第二至第五大参与者之和，全球门店总数突破7200家 [6] - 截至2025年三季度末，公司存货高达115.18亿元，2025年上半年库存周转天数达到323天，远高于ZARA等快时尚品牌（通常低于90天） [6] - 2022年至2024年及2025年前三季度，主品牌"海澜之家"营收占比始终超过70%，2024年主品牌营收同比下滑近7%，2025年前三季度同比再降近4% [7] - 根据招股书数据，2025年上半年主品牌营收为83.24亿元，占总营收的74.1% [8] - 2025年前三季度，公司线下销售收入为120.52亿元，占主营业务收入的79.58%，线上收入为30.93亿元，占比20.42% [9] - 2025年前三季度，公司线上收入同比下降3.3%，三季度单季下滑20.5%，同期加盟店及其他门店净减少264家 [10] 外部挑战与竞争环境 - 2025年11月6日，公司被MSCI剔除出成分股，截至2025年11月21日，其A股股价报6.28元/股，市值301.61亿元，年内跌幅达14.20% [11] - 行业面临快时尚品牌"小单快反"模式以及本土男装企业价格战的双重竞争压力 [11] - 公司多品牌业务在2025年前三季度收入为24.1亿元，同比增长37.19%，但新业务仍处于培育期 [11] 转型举措 - 品牌年轻化举措包括签约年轻明星代言人、董事长打造个人IP、推出"山不在高"等国潮系列 [12] - 渠道优化包括加速直营门店扩张（2025年前三季度净增115家至1583家）以及与京东合作打造"城市奥莱"新业态，截至2025年三季度末京东奥莱已有40多家门店 [12] - 公司构建"海澜致+"智慧生态、云服智慧工厂、云服实验室三大平台，2025年三季度研发费用投入1.57亿元，用于新型面料研发和AI+RPA技术应用 [12] - 通过SCM采销协同系统优化，公司将订单处理效率提升30%以上 [12] - 2025年上半年，全品牌海外直营店为111家，海外业务收入2.06亿元，同比增长27.42%，策略是在不同市场推行差异化产品 [13]