来源：东吴研究所 核心观点 核心观点：美联储鹰派信号、BLS延期公布11月非农数据令市场对12月降息预期一度大幅收窄，叠加AI 泡沫担忧等因素，美股大幅回调；而9月疲软的非农数据、美股调整引发的金融条件收紧和美联储Fed Put预期再度带动降息预期升温。向前看，在重要数据的缺席下，出于谨慎降息原则，我们倾向于12月 美联储将暂停降息；但更重要的是，此次暂停更多是"跳过"而非取消，若12月暂停降息，则美联储有很 大概率将在明年1月执行降息。 大类资产：美联储鹰派信号、AI泡沫论的发酵、年末买盘疲软等因素共同带动美股大跌，全球股市同 步回调。前半周，美联储10月会议纪要显示委员对于12月降息谨慎，美联储官员陆续发表鹰派发言，加 之BLS公告11月非农数据将延后至12月16日发布（在12月FOMC会议之后），重要数据的缺席令市场对 美联储降息预期大幅回撤，12月降息预期一度降至仅25%；后半周，周四公布的9月非农数据好于预 期、但失业率意外上升，降息预期有所升温；但当日在AI泡沫担忧的发酵、年末买盘疲软等因素作用 下，美股意外大跌。整体来看，全周（11月17日至11月21日）标普500、纳斯达克指数分别大跌1.9% ...