在港股，配售几乎等同于"股价暴击"。 多年以来，市场对配售的集体记忆是：折价、抛售、加速下跌，常常远远超过应有的稀释比例。这使得港股投资者几乎"闻配售色变"。 然而优必选这次却没有按剧本走。11月25日早间，优必选公告配售3146.8万股新H股，配售价为98.80港元，较前一日111.50港元的收盘价折让11.39%。按照 港股经验法则，往往足以触发一轮急跌。 但市场的反应超乎预期：开盘虽一度下探，但始终牢牢站在配售价之上，随后迅速翻红。当日收盘优必选的走势几乎无视配售带来的短期扰动，基本保持平 稳。 前一日的盘后，MSCI中国指数季度调整生效，优必选正式被纳入指数，说明国际资金也没有选择避险。 问题来了：为什么同样是配售，优必选却能打破港股几乎固化的情绪铁律？ 一、为什么资本市场的反应变了？ 优必选这次配售之所以没有触发港股惯常的"情绪踩踏"，本质原因不是折价幅度小，也不是资金体量小，而是投资者对这家公司和整个行业的估值逻辑发生 了结构性迁移。 如果说，市场过去两年的定价方法建立在对"未来可能性"的想象上，而今年开始，投资者已经可以用"已经发生的现实"来进行估值。 实际上，行业的情绪周期已经走完了三个阶段： ...