近期，星辉互动娱乐股份有限公司（股票代码：300043.SZ）接连引发市场关注。先是在10月完成西班 牙人足球俱乐部的剥离，随后于11月24日公告称，控股股东陈雁升及其一致行动人陈冬琼计划减持不超 过3600.31万股股份（占总股本2.90%），按当前股价估算套现规模约2.15亿元。这一系列动作标志着星 辉娱乐在经历十年多元化探索后，正加速回归核心业务，但股东高位减持的动机亦引发市场对其未来前 景的审视。 业务转型挑战：游戏造血能力承压 尽管公司宣称将资源集中于核心业务，但其游戏业务的可持续性仍面临考验。2025年上半年，星辉娱乐 营收11.35亿元，同比增长84.58%，净利润扭亏至1.55亿元，但其中2.17亿元来自西班牙人俱乐部球员转 会收益，非经常性损益占比过高。 游戏业务本身隐忧浮现。2025年上半年，公司三大主力游戏收入均未覆盖推广费用，呈现"赔本赚吆 喝"状态。例如《冒险岛R：进化》在日本上线后虽登顶免费榜，但活跃用户数快速下滑；老牌IP《三国 群英传》系列面临同质化竞争，新作《策定九州》需直面阿里、网易等大厂竞品。此外，公司研发费用 率仅2.61%，低于行业平均水平，难以支撑创新需求。 玩具业 ...