Michael Burry的核心观点 - 将当前AI热潮与1999年互联网泡沫相类比，认为历史正在押韵，核心论点是存在“灾难性的过度供应和远远不足的需求” [4][5] - 指出英伟达在本次AI热潮中扮演的角色类似于互联网泡沫时期的思科，是提供“镐和铲子”的基础设施供应商，思科股价曾在泡沫破裂后暴跌超过75% [1][4] - 强调科技巨头正在进行不可持续的资本支出狂欢，未来三年计划投入近3万亿美元用于AI基础设施建设，但下游应用端产生的实际收入远无法覆盖成本 [4][5] 泡沫的具体表现与论据 - 当前AI繁荣由“五大公开骑士”（微软、谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文）及OpenAI等初创公司主导，这与1999年由高利润大盘股（如微软、英特尔、戴尔、思科）推动纳斯达克指数的情况相似 [4] - 批评部分科技公司通过延长AI芯片等设备折旧周期（从实际寿命2-3年延长至6年）来虚增利润，预计2026至2028年间大型科技公司将因此虚增1760亿美元利润 [5] - 具体指出到2028年，甲骨文的利润可能被夸大26.9%，Meta的利润可能被夸大20.8% [5] 英伟达的反驳与立场 - 英伟达向华尔街分析师发送备忘录，逐条反驳“系统性欺诈”指控，强调不使用特殊目的实体（SPV）或不依赖供应商融资 [6] - 澄清其战略投资在第三季度为37亿美元，年初至今约为47亿美元，仅占营收一小部分，否认存在巨额循环融资 [6] - 财务细节上，销售未达账项天数（DSO）保持在53天，与过去几年一致，较高的保修成本反映了Blackwell架构复杂性且已适当会计处理 [6] - CEO黄仁勋直接回应“AI泡沫”讨论，表示从公司角度看到的是截然不同的景象 [7] Michael Burry的动向与专栏 - Burry新推出付费专栏“Cassandra Unchained”，年费379美元，首篇文章即《泡沫的主要迹象：供给侧的暴食》 [8][9] - 解释其放弃基金管理转型全职撰稿人的原因，是监管和合规限制“有效地封住了”其表达能力，现在可毫无保留分享对市场泡沫的观察 [9] - 此前媒体误报其“9.12亿美元做空英伟达和Palantir”，实际投入仅920万美元，相差一百倍，且已平仓部分头寸 [9][10]