市场流动性环境与转折点 - 过去两周因美国流动性紧缩及美联储12月降息概率下降，全球资金风险偏好降低，导致美股及港股AI科技股出现回调 [1] - 市场流动性紧张状况在美国政府停摆结束后仍未缓解，叠加对12月不降息的担忧，导致美股下跌 [4] - 美联储上周五释放鸽派信号，称12月应该降息，使市场降息概率从原先30%不到飙升至85% [5][6] - 美联储表态稳定市场情绪，市场可能已接近底部，上周五标普500看跌期权成交量为历史第二高，历史数据显示此类情况后市场通常表现积极 [8][9] - 市场资金风险偏好开始转变，受风险偏好回升利好，跟随美股调整的港股AI科技股值得关注 [12] AI行业发展与基本面 - AI叙事仍在加速而非结束，近期下跌由短期流动性因素造成，流动性问题解决后有望开启新行情 [1] - 谷歌推出Gemini 3后股价上涨超13%创历史新高，市场尚未充分给予其AI业务估值 [14] - 谷歌计划在大模型内打通其生态系软件实现购物、订票等功能，此模式与国内阿里系、腾讯系优势相符 [16] - 国内AI应用竞争格局优于美国，头部厂商如阿里、腾讯、字节等具备大模型能力，投资选项明确 [16] - 美国投资者正重新评估谷歌自研TPU芯片业务估值，类似地，阿里自研芯片亦未在估值中充分体现 [16] - 腾讯三季度广告收入同比增长21%至362亿元，AI驱动广告定向提升eCPM是关键因素之一 [17] - 阿里云智能集团季度收入同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数增长 [17][18] - 阿里巴巴客户管理收入同比增长10%，AI收入在云外部商业化收入占比提升 [18] 港股科技股投资与ETF配置 - 若看好港股走势，AI仍是市场主线，可通过港股通科技ETF进行配置 [2] - 港股通科技ETF跟踪恒生港股通科技主题指数，剔除汽车、医药、家电等行业，精准聚焦AI与半导体等硬科技资产 [21] - 该ETF前十大成分股合计权重近80%，覆盖阿里、腾讯、小米、美团、中芯国际、快手等AI和芯片龙头 [21][23] - 近一年恒生港股通科技指数回报为47%，显著跑赢恒生指数的35% [23] - 近期港股科技板块回调中资金持续加仓，港股通科技ETF单日获资金加仓2.7亿元，买入额在港股科技品种中居首 [24] - 该ETF已成为资金加仓港股科技板块的首选品种，是参与AI大时代投资的有利工具 [25]