公司整体财务表现 - 公司第三季度营收同比增长4.8%至2478亿元，但Non-GAAP净利润同比锐减71.7%至103.5亿元 [1] - 利润下滑主要归咎于中国电商集团，其经调整EBITA同比骤降76.3% [1] - 阿里云智能集团表现强劲，收入同比增长34.5%至398.2亿元，成为财报亮点 [1][4] 闪购业务战略转向 - 公司战略重心从追求规模转向控制亏损，对闪购业务的投入已达到阶段性高点 [1][2] - 管理层预计下一个季度的投入规模将环比显著收缩，首要任务从提升订单量转变为降低亏损 [2] - 据华泰研究测算，闪购业务投入对EBITA的影响约为367亿元 [1] 闪购业务运营效率改善 - 自10月以来，闪购的单均亏损相较于7-8月时已收窄一半，同时订单份额保持稳定 [3] - 从9月开始，闪购的单位经济模型已有显著改善，客单价的提升带动了GMV份额增长 [3] - 闪购业务对主站产生协同效应，拉动了用户活跃度并带动相关品类成交，客户管理收入同比增长10.1% [3] 阿里云与AI业务增长 - 阿里云AI相关收入已连续九个季度实现三位数同比增长，占外部商业化收入的比例超过20% [4] - 客户对AI需求旺盛，AI服务器上架速度滞后于订单增长，显示出强劲增长潜力 [4] - 公司致力于成为全栈AI服务商，通过“云+AI+应用”的闭环策略驱动增长 [5] 投行盈利预测调整 - 华泰研究将公司FY26财年的非GAAP归母净利润预测上调10.1%至1058亿元，主要因闪购业务减亏进度好于预期 [6] - 中信建投预计公司FY26财年Non-GAAP净利润为1142亿元，并预测FY27财年将迎来40%的强劲反弹至近1600亿元 [6]