行业整体业绩表现 - 前三季度77家A股上市房企营业收入总规模约为9733亿元，接近万亿大关，但较去年同期有所下滑 [1] - A股房地产板块整体销售净利润率为-5.57%，较去年同期下降4.38个百分点 [2] - 77家上市房企中，共有43家实现盈利，占比过半，25家实现营收和归母净利润双增长，占比超过3成 [3] 业绩下滑原因分析 - 新房市场整体规模下降以及传统开发业务利润被压缩，导致房企营收、利润双双下滑成为常态 [2] - 当前房企普遍处于去库存周期，过去市场高点获取的地块仍在消化阶段，进一步压缩利润 [2] - 上市房企利润缩水主要原因包括结算项目毛利率下滑、净利润率为负、合作开发导致少数股东损益占比提高 [2] - 上市房企现金流状况继续承压，短期偿债压力存在 [2] 部分房企逆势增长案例 - 滨江集团前三季度实现营业收入655.13亿元，同比增长60.64%，归母净利润23.94亿元，同比增长46.6% [3] - 滨江集团业绩增长受益于杭州主城区放开限价政策，利润空间拓展 [3] - *ST中地（中交地产）前三季度营收达142.93亿元，同比增长16.48%，净利润48.27亿元，扭亏为盈，同比增长424.13% [3] - *ST中地业绩增长主要源于资产重组，以1元对价剥离地产开发业务资产及负债，带来64.89亿元资产置出收益 [3] 市场与政策环境 - 房地产市场处于新旧模式转换时期，转型调整需要时间，部分指标出现波动 [5] - 政策层面释放积极信号，地方稳楼市政策继续出台，并向区级行政单位下沉，形成“因区施策”局面 [4] - 政策成效逐步显现，体现为商品房销售降幅收窄、去库存持续推进、房企资金状况有所改善 [6] 未来展望与机遇 - 从年度财务结算周期看，房企仍有修复报表机会，四季度为传统业绩冲刺期 [6] - 上半年多家头部房企获取较多核心城市优质地块，“拿地-开工-预售”周期约半年，这些地块有望在四季度入市 [6] - 优质供给增加预计将带动核心城市销售保持稳定，为房企提供修复业绩机会 [6]