收购交易概述 - 普冉股份发布停牌公告，正筹划通过发行股份购买珠海诺亚长天存储技术有限公司49%股权并募集配套资金[2] - 此次收购是公司2025年内对诺亚长天的第三次投资，此前已在2月通过天使轮融资获得20%股权，9月通过收购使持股比例增至51%[2][3] - 若本次收购顺利完成，普冉股份将持有诺亚长天100%股权，实现完全控股[2][3] 收购标的与战略意图 - 收购的核心目标是间接控制有SK海力士“血统”的半导体公司SkyHigh Memory Limited（SHM），收购时机与SK海力士出售SHM“无缝衔接”[2][5] - SHM专注于传统的2D NAND闪存，市场需求集中于工业控制、汽车电子等“小容量、长周期”细分领域，与SK海力士聚焦的AI驱动高毛利赛道不再匹配[5] - 在国内市场，自主研发的2D NAND存储技术尚属发展期，此次收购有助于公司补强技术短板[5] 交易估值与细节 - 根据公司2025年11月公布的细节，以1.436亿现金收购诺亚长天31%股权，可推算诺亚长天整体估值约4.63亿元[5] - 理论上，短期内追加收购49%股权的代价约在2.26亿元[5] - 公司尚未明确本次收购的具体价格和交易方式[5] 标的公司股东变动 - 2025年9月，诺亚长天的两位股东珠海诺延和安徽高新出现新进股东集中涌入的情况[6][10] - 珠海诺延股东数从3位变为8位，新进6位股东，退出一位股东[9][10] - 安徽高新股东数从18位变为24位，1位股东退出，新进7位股东，同时其注册资本由155,700万元增至247,300万元，增幅达58.83%[8][10] 公司业务背景与收购动因 - 普冉股份主营NOR Flash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片，其细分市场规模有限且需求集中于中低端消费电子领域[11] - 公司产品与本轮AI驱动的高端存储市场需求错位，难以分享DRAM和NAND Flash的超级周期红利[11] - 公司业绩波动显著体现行业周期：2023年归母净利润下滑158%，2024年扭亏为盈暴增705%，2025年上半年受消费市场需求放缓影响，归母净利润下滑7成，资产减值损失同比增加5744万元[12] - 为应对周期波动，公司策略包括向工业、车规等增量市场拓展，以及布局MCU和模拟产品，但后者属于长周期赛道，短期内难以分担主业压力[15] 收购后的协同效应 - 市场层面，普冉股份收入以国内为主，SHM营收重心在海外，并拥有成熟的全球销售网络及韩国、日本工程中心[15] - 产品层面，SHM专注于中高端应用的高性能2D NAND及衍生存储器，应用场景覆盖工业控制、家电安防等，与普冉股份的中高端发力方向契合[15]