当前债市表现与短期展望 - 债市在经历超调修复后短期趋于震荡，正在寻找趋势逻辑 [1] - 复盘过去10年市场表现，11月锚资产长利率震荡下行空间往往有限 [1] - 长久期品种的利差压缩行情或更稳健，短端1年期品种已修复至今年低位 [1] - 2025年三季度短端品种调整幅度有限，10月是修复最快的品种 [1] - 交易盘呈现谨慎态度，券商和基金的买入集中在哑铃左侧中短信用类 [1] - 预计11月短端继续下行空间有限，但中短端曲线稳定性因央行买卖国债而大幅提升 [1] - 在经济高频走弱环境下，公开市场操作对资金投放较为积极，短端资产风险有限 [1] - 行情有望向长久期、信用类利差行情传导，但压缩空间和节奏具备不确定性 [1] 2026年债市整体展望 - 预计2026年股债市场均偏向震荡，以结构性机会和阶段性行情为主 [2] - 强预期弱现实可能性较大，价格预期里的预期差及节奏上的阶段性阻力将影响投资方向和节奏 [2] - 在流动性宽松环境下，短债产品预计依然能够对居民存款起到替代作用 [2] - 从2025年三季度看，含权固收+产品依然有增量资金，预计这将成为2026年产品收益产生分化的地方 [2] - 债券市场已从单边行情进入低利率、低波动、低利差的震荡周期，进入“交易为王时代” [2] - 机会往往源于市场超调，而非泡沫化的高位 [2] 投资策略与收益挖掘 - 11月操作策略选择高赔率资产做修复，因趋势行情仍未到来，需保留一定流动性考量 [1] - 收益需从三类差异中挖掘：信息差异、行动差异和品种策略差异 [2] - 信息差异指通过高频复盘捕捉宏观数据、公开市场操作等边际变化 [2] - 行动差异指在市场情绪化波动时逆向布局，例如在国债期货因对冲资金进出暴涨暴跌时，通过价量分析识别“情绪溢价” [2] - 行动差异遵循“大波动建大仓位、小波动小仓位”的原则 [2] - 品种策略差异包括利率债捕捉波段收益、信用债挖掘信用利差及品种轮动阿尔法、布局双低转债等，以避免单一品类资产的收益瓶颈 [2]