金价预测与目标 - 高盛将2026年末金价目标设定为每盎司4900美元，较此前预测的4300美元有所上调 [1] - 预计到2026年末金价还将产生近20%的涨幅 [1] - 现货黄金年内涨幅已近60% [3] 金价上涨核心驱动力 - 首要驱动力是结构性走高的央行购金需求，新兴市场储备管理者需将资产多元化配置至黄金 [1] - 第二大关键动力来自美联储降息周期，降息将推动资金流入黄金ETF市场 [1] - 高盛经济学家预测美联储还将继续降息75个基点 [1] - 若美联储在2026年第二季度前降息100基点，西方ETF持仓将稳步攀升 [2] 央行购金需求分析 - 自2022年俄罗斯央行储备遭冻结后，新兴市场央行持续将储备从美元转向黄金的趋势不会改变 [1][3] - 高盛预测央行购金规模将在2025年达80吨，2026年维持70吨 [3] - 将黄金储存于本国金库被视为唯一真正安全的资产 [1] 私人投资领域潜力 - 资产多元化主题存在扩展潜力，若从央行层面延伸至私人领域投资者，将催生更大金价上行空间 [1] - 黄金市场规模相对有限，全球黄金ETF总规模仅相当于美国国债市场的七十分之一，少量配置资金流出就足以推动金价显著上扬 [1] - 西方ETF持仓规模已完全契合基于美国利率推导的预估，近期ETF走强并非超调 [3] 黄金投资前景评估 - 黄金当前位列高盛大宗商品首推多头标的 [1] - 在基准情景中存在可观上行空间，而在对财政路径担忧或对美联储独立性质疑等市场表现欠佳情形下，黄金表现将超越基准预测 [1] - 上调后的金价预测风险仍总体偏向上行，私人领域向黄金市场进行多元化配置可能推动ETF持仓规模突破基于利率推导的预估 [2]