行业基本面与估值 - 券商板块基本面改善趋势与估值表现持续背离，估值上修空间充足 [1] - 板块2025年动态PB为1.30倍，处于10年33%分位数，尚未到历史高位 [1] - 预计券商板块2025年净利润同比增长51%，ROE回升至8.8% [1] 政策与改革催化 - 资本市场延续高景气，行业供给侧改革加速 [1] - 券商综合账户试点迎来第三批扩容，试点券商增至20家，标志账户服务升级迈向常规化 [1] - 证监会提及稳步推进证券公司账户管理功能优化试点转常规 [1] 综合账户试点影响 - 综合账户试点优化券商内客户资金周转效率，提升客户使用体验 [2] - 试点打破不同账户间资金封闭管理局面，支持同名账户间资金直通划转 [2] - 综合账户为券商财富管理业务拓展打开空间，引导行业财富管理转型加速 [2] 业务创新与转型 - 综合账户便于券商内部经纪、资管、投顾等不同业务条线协同，提升多元化财富管理服务能力 [2] - 中信建投推出"财富子账户"功能，支持资金划转、收益分析等 [2] - 华泰证券升级分类管理资金子账户能力，适配公募基金投顾等场景 [2]