网约车龙头滴滴，于 11 月 26 日晚美股盘前公布了 2025 年 3 季度的业绩。11 月初，滴滴在小范围沟通的指引中，提示市场本季度国内业务的利润率会有 所下滑，而海外则因巴西外卖投入、亏损会大幅扩大。随后滴滴股价回调了近 20%，大体消化了这个坏消息，实际业绩的表现则基本符合新指引。具体 来看： 1、国内出行需求略有走弱，但仍算稳定：滴滴国内业务 GTV 本季度同比增速小幅放缓到 10.1%，和彭博预期大体一致。 分价量驱动因素看，滴滴的国内出行订单量同比增长 10.7%，同样环比略有降速，此外客单价同比跌幅也小幅扩大到-0.5%。换言之，价量因素都略微转 弱的趋势，但幅度不算大，仍算平稳。 根据交通部公布的国内网约车整体订单量，其同比跌幅从 4~5 月 18%19%，扩大到了 68 月的 22%~23%。因此海豚君认为滴滴增长的放缓应当是受行 业整体走弱的拖累，这促使滴滴加大了补贴等投入，来维持国内业务的增长。 2、国内净变现率大体平稳：以国内业务 GTV 约 10% 的增速为基准，本季国内营收同比增长约 8%，平台销售额则同比增长约 23.5%。两者和 GTV 的变 化趋势基本一致，都环比小幅 ...