上市计划进展 - 新国都已于11月25日向香港联交所递交H股主板上市申请，并于11月26日在香港联交所网站刊登申请资料 [1] - 公司是第二家拟赴港IPO的A股上市支付机构，拉卡拉已于10月17日递表，申请在处理中 [1] - 赴港上市旨在深化全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台 [1] - 独家保荐人为中信证券 [2] 公司战略与业务 - 公司采取“支付硬件+支付服务”的双出海策略，重点推进海外拓展 [2] - 支付硬件产品已实现广泛的全球市场覆盖，并打造了完整的海外支付牌照组合 [2] - 主要收入来自收单及增值服务，占比在60%以上，其次是电子支付产品销售 [2] 财务表现 - 营业收入：2022年43.15亿元，2023年38.00亿元，2024年31.46亿元，2025年上半年15.27亿元 [2] - 净利润：2022年0.45亿元，2023年7.54亿元，2024年2.31亿元，2025年上半年2.74亿元 [2] - 2024年及2025年上半年营收和净利润同比均有明显下滑 [2] - 2025年三季报显示，营收23.43亿元，同比减少4.15%，净利润4.08亿元，同比增长37.1% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为3.64亿元，同比下降32.97% [3] 行业环境与业绩分析 - 国内支付市场竞争愈发激烈，费率下行，监管趋严 [2][3] - 2025年下半年监管持续加码，反洗钱、商户实名制审核等要求细化，合规成本大幅上升 [3] - 净利润增长主要因上年同期涉税事项调整导致基数较低，主营业务盈利能力仍存压力 [3] - 成本控制与业务拓展均未达预期，净利润增速由负转正更多是财务操作和一次性收益拉动 [3] 未来挑战与关注点 - 海外市场拓展面临本地化竞争与监管壁垒，尚未转化为稳定的盈利支撑 [3] - 跨境支付、AI赋能等新业务投入大、周期长，短期内预期无法改善盈利结构 [4] - 公司治理优化需长期投入，现有合规体系需匹配境内外双重监管标准 [4] - 赴港上市需通过审核与聆讯、监管批准等多个关键环节，存在不确定性 [4]