机构：中信建投证券 研究员：崔世峰/于伯韬/许光坦 核心观点 2025 年第三季度公司实现营收4.07 亿元，同比降低0.19%，其中ADAS 产品收入2.45 亿元，同比降低 26%，机器人领域收入1.42 亿元，同比增长158%。三季度公司毛利率23.93%，同比改善6.47pct，其中 ADAS 产品毛利率提升至18.1%，同比改善4pct，机器人领域毛利率提升至37.2%，同比改善2.6pct。三 季度公司净亏损约1.01 亿元，去年同期亏损约0.82 亿元。公司10 月单月激光雷达交付量已突破12 万 台，数字化新品进入规模化交付阶段，力争四季度实现单季度扭亏为盈。预计2026 年在EMX 等数字化 产品集中放量推动下，ADAS 雷达出货有望实现翻倍增长。 盈利预测与估值：我们预计2025-2026 年公司收入分别为22.19 亿元和32.89 亿元，同比增长35%和 48%，归母净利润分别为-1.48 亿元和1.48 亿元，对应净利率分别为-6.7%和4.5%。维持"买入"评级，目 标价44.75 港元，对应2026 年6 倍PS。 风险提示：1）宏观经济风险；国内经济及全球经济面临下行压力，终端 ...