财务业绩显著反转 - 第三季度营收达到203.8亿元，同比增长翻倍 [2] - 季度交付量11.6万台，创下历史新高 [2] - 毛利率提升至20.1%，标志着公司进入稳定盈利和品牌溢价阶段 [2] - 现金储备达到483.3亿元，为业务发展提供充足弹药 [4] 资本市场估值逻辑转变 - 头部券商如摩根士丹利和花旗银行开始采用SOTP分部估值法，将公司视为多赛道科技巨头 [3] - 公司业务被拆解为四个独立增长板块：汽车业务、AI芯片、Robotaxi、人形机器人与飞行汽车 [4] - 市场承认其科技属性已压倒制造属性，估值天花板被打开，类似于特斯拉的估值演变路径 [5] 战略产品布局与技术创新 - 推出鲲鹏超级增程车型，配置430km+纯电续航和5C超充，旨在扩大市场渗透和数据采集网络 [6][8] - 自研图灵AI芯片作为算力心脏，服务于汽车、机器人及飞行汽车，并获得大众汽车的技术合作背书 [4][10] - 第二代VLA大模型实现端到端的智驾能力，通过纯视觉+轻地图方案大幅降低Robotaxi硬件成本 [12] - 技术同源性使汽车成为机器人的教练，研发边际成本指数级下降，产品迭代速度加快 [12] 生态构建与全球化战略 - 与大众汽车深度技术合作，技术研发服务贡献高毛利收入，提升全球供应链话语权 [14] - 宣布向行业开放Robotaxi和人形机器人SDK，并与高德进行运营合作，定位为物理AI世界的安卓系统 [16] - 海外战略升级为本地化扎根，建立慕尼黑研发中心，第三季度海外销量实现翻倍增长 [16] 未来增长范式与行业定位 - 公司呈现出从车辆制造到智能基础设施、从单一业务到复数能力矩阵的增长范式转变 [17] - MONA M03和P7+的成功证明了公司在成本控制和纯视觉智驾技术上的领先能力 [17] - 目标在2026年实现Robotaxi试运营、人形机器人量产及飞行汽车交付，迈向具身智能公司 [13][18]