国际业务今年有望盈亏平衡，独立APP 凸显动能增长3Q25 公司国际机票预订量同比增长显著，占总交 通票务收入的6%，同比提升2pct。公司加强与全球酒店供应商合作，国际酒店预订服务覆盖范围持续 扩大。长期来看，随着出境游目的地选择多元化与用户出行信心恢复，国际业务增长潜力将逐步释放。 在3Q25 业绩会中，公司提出公司未来致力于将国际业务收入贡献提升10%以上，成为重要的利润贡献 来源。自有APP作为核心用户运营阵地，本季度表现亮眼，日活用户在国庆假期前创下历史新高，主要 源于公司推出AI 行程规划智能体DeepTrip，为数百万用户提供个性化行程方案，大幅改善用户体验。 盈利预测与估值 我们预计公司25-27 年收入为194/219/244 亿元（较前值基本不变），预计公司25-27 年调整后净利润分 别34/39/45 亿元（较前值不变/-4.1%/-6.3%），主要考虑到公司新资产合并对于利润的不确定性影响， 我们小幅下调26、27 年利润。我们选取全球OTA 平台作为可比公司，考虑到公司竞争地位略弱于海外 龙头携程、Booking 等，在可比公司PE 均值基础上给予一定折价。 估值切换至26 年，可 ...