合规危机 - 公司门店卷入医保套刷事件 将防晒冰袖、口罩标注为医用隔离垫以规避医保使用限制[1][2] - 相关防晒系列产品已进入全国近2万家药店 金额近9000万元 反映出从生产到销售的全链条合规失守[2] - 事件为公司的药妆转型战略蒙上阴影 在医保监管收紧背景下可能引发行政处罚并损害品牌形象[2] 增长与转型挑战 - 公司门店数超1.6万家 但2024年上半年关闭285家门店 新开直营店仅152家 显示从数量扩张转向质量调整的结构性变化[3] - 2024年前三季度净利润增长25.97% 但营收增速仅1.71% 增长主要依赖加盟与新品类 整体动能疲软[3] - 为突破增长瓶颈发力药妆、个护等高毛利品类 但药妆库存周转慢、资金占用高 对供应链与门店盈利构成新挑战[3] 资本与模式困境 - 2024年公司先后终止定增、撤回可转债发行 原计划用于门店扩张与物流建设的融资落空 反映市场对其扩张策略态度谨慎[4] - 行业整体面临旧模式失效、新模式未稳局面 同行尝试彩票、中医问诊等多元化业务但体系重构仍需大量资金与时间[4] - 公司已搭建三级物流网络并推进O2O业务 但在合规风险未解、供应链效率待提升背景下 转型能否成功仍存不确定性[4] 行业背景 - 连锁药店行业面临医保红利消退与线上渠道冲击 企业被迫转型但陷入合规、供应链、资本的三重挑战[5] - 如何平衡短期增长与长期合规 以及在新业务中建立可持续模式 考验管理层的战略定力与执行效率[5]