核心业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为124.86亿元，同比下降25.55% [1] - 2025年第三季度净亏损4.69亿元 [1] 门店调改策略与影响 - 已完成222家门店的胖东来模式调改，试图通过优化商品结构、提升购物体验实现品质零售转型 [1][2] - 门店调改过程产生大量成本，包括歇业装修、新设备投入、旧资产报废、重开业支出等，导致营业收入下降 [3] - 大规模关闭长期经营不善的门店以止损，产生租赁赔偿、人员赔偿、商品出清和资产报废等费用，直接拖累整体业绩 [3] 转型面临的挑战 - 资产负债率显著高于行业平均水平，偿债压力不小，但仍计划通过定增募集资金用于持续推进门店调改 [4] - 胖东来模式能否适应全国规模化运营存疑，其审慎扩张战略与永辉超市全国大量门店的管理挑战形成对比 [5][6] - 线上业务发展相对保守，未能实现盈利，盈利模式仍在打磨之中 [7][8] - 对调改的具体细节和效益披露较为有限，引发市场对调改进展实际效果的猜测 [8] 管理层展望 - 公司正处于改革深水区，管理层表示需要坚持长期主义，希望用两到三年时间走出生死线 [8] - 营收下滑源于零售行业竞争激烈、消费者习惯改变以及对购物体验和商品品质要求提高，以及公司主动进行门店优化调改 [3]