公司动态 - 2月27日永辉超市公告第五届董事会届满 计划3月17日召开2025年第一次临时股东大会选举第六届董事会成员 [1] - 6位非独立董事候选人中有名创优品创始人叶国富、CFO张靖京、独立非执行董事王永平 永辉超市保留3个席位 [1] - 2024年9月永辉超市股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦拟协议转让股份给广东骏才国际商贸有限公司 交易完成后骏才国际成第一大股东 占股29.4% [1] - 骏才国际已出具《关于不谋求上市公司控制权的承诺函》 承诺永辉超市三名独立董事不由其提名 [2] - 名创优品已与永辉团队对接 安排人员帮永辉优化采购成本 目的是协助打造自有品牌 增加自有产品占比 提升毛利率 [2] - 永辉超市正在推进“胖东来模式调改” 2025年首批全国调改门店名单共15个城市20家门店 预计年中调改门店达100家 [2] 公司业绩 - 截至2024年三季报 永辉超市实现营业收入545.49亿元 同比下降12.14% 净利润为 -7786.57万元 同比下降248.91% [2] - 2024年全年预计亏损14亿元 扣除非经常性损益后的净利润亏损22.1亿元 [2] 行业观点 - 业内人士认为此次选举涉及多名董事席位变动 或意味着名创优品以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权完成交割 正式进入永辉核心决策层 [1] - 资深零售专家王国平称这属于原来股东让渡出来的权益 新非独立董事可建议及推动永辉发展 但不会主导 [2]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：永辉超市、重庆百货、嘉悦 - 行业：零售行业 纪要提到的核心观点和论据 - **门店调改目标与效果**：2025年有超100家门店调改目标，目前41家，调改后门店效果符合预期，销售额有3 - 5倍增幅[1] - **公司发展策略**：加强供应链选品和品牌建设，以服务和商品力驱动销售额增长，满足消费者对性价比的需求[1][2] - **供应链延伸**：公司聚焦食品、餐饮、生鲜等领域进行供应链延伸，对标山姆超市、Costco、阿尔迪、盒马等零售商[3] - **永辉超市创改内容**：品质上叠加熟食和烘焙，未来增加食堂餐饮品类，满足吃喝玩乐需求场景[4] - **行业调整与样板店情况**：行业调整大，样板店如郑州店、西安店等表现较好，背后年轻人占比提升[5][6] - **消费群体与品类变化**：20 - 40岁消费群体占比提升，生鲜占比从42% - 45%降至25%左右，零食和非食部分占比变化[6] - **商业模式强化**：永辉过去“生鲜引流、标品变现”逻辑得到强化，商品品质和毛利率提升[7] - **创改店调整**：食材调整，选品精细度和能力要求提高，对买手要求更高，品牌端进货价格、毛利率和零售商有变化[8] - **动线布局与员工管理更新**：动线布局更新，灯光、货架等设施和场景标识度提升，员工待遇提高，工作时长缩减，考核更精细化[9] - **单店模型与盈亏平衡**：单店单日销售额40 - 50万可实现盈亏平衡，多数门店能达此水平，部分远超[9] - **组织架构与运营调整**：启动新人，采购不过分依赖老人员，组织架构更典型化，供应链运营上升和下沉，考核注重门店消费者体验和供应链能力，减少对促销活动依赖[10] - **亏损门店处理与调改成效**：关停亏损门店对营业改善明显，调改整体成功，供应链开发自由品牌，营销端加强品牌输出，春节期间部分门店表现亮丽[11][12] - **大股东入股利好**：大股东入股利于提升公司经营能力，对永辉整体看多，给出买入评级[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 调改存在不成功案例，公司在加强品类适配、区域选品和地方运营方面的工作[11]

行业与公司 - 行业：零售业，特别是超市和大型卖场 - 公司：金山万达、永辉超市、波波高、奥乐齐等 核心观点与论据 1. **上海市场竞争与金山万达的表现** - 上海作为一线城市，市场竞争激烈，零售业供给充裕[1] - 金山万达在上海区域表现较好，日销是其他地区的两到三倍[1] - 地方政府支持，包括租金减免，抵消了人工薪酬上涨的影响[2] 2. **门店调整与利润率** - 调整后门店利润率从25%提升至25%-30%[3] - 后台费用降低，烘焙区域表现显著提升，从不到5%提升至25%-30%[4] - 熟食烘焙成为重点打造品类，毛利率高达30%-40%[5] 3. **客单价与毛利率** - 春节期间客单价较高，预计春节后降至100元左右[6] - 毛利率预计维持在19%-21%之间[6] 4. **门店调整与运营效率** - SPU数量从1.5万-1.6万降至1.2万-1.3万，运营精细化程度提升[7] - 生鲜占比提升，销售面积和加工区域调整[8] 5. **员工薪酬与激励机制** - 员工薪酬提升，普通员工从3000-4000元提升至5500-6000元，店长提升至7000-8000元[9] - 预计后续有分红收入，激励机制包括ATG措施和合伙人制度[11] 6. **竞争对手与市场环境** - 奥乐齐日销降至10-20万，线上业务占比30%-50%[12] - 调改门店不再依赖大量促销，转向品质和性价比[13] 7. **产品结构与供应链** - 自由产品占比5%-10%，永辉自由产品有100多支[14] - 引入一二线商品和地方特色商品，进口商品比例提升至20%[16] 8. **行业变迁与调改方向** - 零售业经历从外资大卖场到电商冲击的变迁[17][18] - 调改方向转向品质和性价比，与线上差异化竞争[19] 9. **调改投入与未来预期** - 调改投入预计2.5-3亿，未来几年持续投入[21] - 预计门店数量达到300家以上，日效预期提升[26] 10. **利润与市场表现** - 非调改店日销预计提升至30万以上，利润率接近1%[27] - 调改店日销稳定在80%以上，春节后市场表现值得关注[28] 其他重要内容 - 调改门店标配服务手段，如宠物区、休息区等[8] - 员工专业度提升，薪酬吸引力增强[9][10] - 供应链精细化程度提升，选品持续更新[24][25] - 零售行业变化快速，调改效果需持续观察[18][19] 总结 金山万达在上海市场的表现突出，通过门店调整和供应链优化，提升了利润率和运营效率。零售行业经历快速变迁，调改方向转向品质和性价比，未来市场表现值得持续关注。

投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 公司正在进行战略和经营模式转型，尽管短期内面临阵痛，但长期看调改将带来客流和销售额的明显改善 [6] - 2024年公司预计归母净利润为-14.0亿元，去年同期为-13.3亿元，业绩符合预期 [6] - 公司关闭了超过200家门店，截至2025年1月15日，开业门店数量为773家，较2023年末减少227家 [6] - 调改进度快速推进，调改门店数已达39家，调改门店的客流及销售额提升超预期 [6] - 2025年公司将继续门店调改及战略转型工作，预计全年自主调改店将超过100家 [6] 财务数据 - 2024年Q1-3营业总收入为54,549百万元，同比下降12.1% [5] - 2024年Q1-3归母净利润为-78百万元，同比下降248.9% [5] - 2024年预计营业总收入为67,308百万元，同比下降14.4% [5] - 2025年预计营业总收入为74,922百万元，同比增长11.3% [5] - 2026年预计营业总收入为84,645百万元，同比增长13.0% [5] - 2024年预计归母净利润为-1,404百万元，2025年预计为84百万元，2026年预计为582百万元 [5] 调改进展 - 公司已完成31家门店调改，调改门店数已达39家，遍及全国十余个城市 [6] - 调改门店开业前1-3日均销售额超100万元，客流量及销量明显提升 [6] - 预计到春节前，全国调改门店数量将达到约40-50家，春节后将继续扩大调改范围 [6] 行业背景 - 2025年大力提振消费、全方位扩大内需是全国首要任务 [6] - 公司学习胖东来调改店成效显著，提质增效有望迎来长期经营拐点 [6]

净利润与亏损 - 公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润为-14.0亿元[2] - 公司预计2024年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-22.1亿元[2] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为-13.3亿元，2024年同比亏损扩大[6] - 2023年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-19.8亿元，2024年同比亏损扩大[6] 门店调改与业绩影响 - 2024年公司完成了31家门店的调改，虽然提升了客流和销售额，但前期投入导致业绩下滑[8] - 公司预计2025年将继续门店调改和战略转型，并关闭长期亏损的尾部门店[8] 毛利率与商品结构 - 公司2024年毛利率下滑，主要由于优化商品结构和采购模式，淘汰旧品、引入新品[8] 资产减值 - 公司预计2024年将计提长期资产减值2亿元左右[8]

投资评级 - 首次覆盖并给予"买入"评级 [6] 核心观点 - 永辉超市是国内生鲜龙头超市，已实现线上线下全渠道布局 [2][3] - 2024年以来，永辉超市通过胖东来帮扶和自身学习胖东来模式，在全国多地对门店进行调改，调改后的门店在品质、销售额和客流量上均有较大提高 [4] - 2024年9月23日，名创优品拟以62.7亿元现金收购永辉超市29.4%的股份，交易完成后名创优品将成为永辉超市第一大股东 [4] - 2024H1永辉超市供应链重点推进组织、制度、流程调优，提升各环节运作效率，新品引入率22.5%，淘汰率24.9% [5] - 2024H1永辉自有品牌实现销售额12.8亿元，占营业收入3.4%，通过源头直采建立垂直供零关系，减少中间冗杂环节，让自有品牌在市场竞争中更具价格优势 [6] 公司业务与发展 - 永辉超市成立于2001年，2010年在A股上市，主营业务为通过线下门店端+线上出售精选商品，主要产品为生鲜及加工、食品用品等 [3] - 截至2024年6月30日，永辉超市进入全国29个省份，已开业门店数量达943家，已签约未开业门店达86家，储备面积65.53万平方米 [3] - 2024年上半年，食品用品和生鲜业务的业务收入分别为217.7亿元和136.0亿元，分别占公司总营业收入的57.6%和36% [15] - 永辉超市通过胖东来调改后的门店在商品结构、动线布局、设备设施、专业能力和员工福利方面进行优化升级，调改后的门店销售额和客流量显著提升 [44][45] 供应链与商品力 - 2024H1永辉超市供应链重点推进组织、制度、流程调优，提升各环节运作效率，新品引入率22.5%，淘汰率24.9% [5] - 永辉超市通过源头直采建立垂直供零关系，减少中间冗杂环节，让自有品牌在市场竞争中更具价格优势 [6] - 永辉超市持续打造生鲜大单品，全球布局生鲜直采供应链，截至2024年6月，永辉生鲜全球直采供应链已覆盖超23个国家，产品SKU数近500支 [64] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年收入为688.87/768.60/837.66亿元，增速分别为-12%、12%、9%，归母净利润为-2.47/3.58/6.87亿元，增速分别为81%、245%、92%，对应EPS分别为-0.03元、0.04元、0.08元 [6] - 采取PS估值法，可比公司2024-2026年的平均PS为0.68/0.65/0.63，永辉超市2024-2026年的PS为0.90/0.80/0.74 [6] 门店调改与成效 - 永辉超市通过胖东来调改后的门店在商品结构、动线布局、设备设施、专业能力和员工福利方面进行优化升级，调改后的门店销售额和客流量显著提升 [44][45] - 胖东来调改首店郑州信万广场店恢复营业首日销售达188万，约为调改前平均日销的13.9倍，当日客流超1.2万人，约为调改前日均客流的5.3倍 [44] - 西安中贸广场店调改后日均销售额160万元，日均客流超1.4万人 [46] - 福州公园道店调改后首日进店客流量约1.3万人，销售额突破110万，较调改前日均销售额增长约5倍 [51]

公司动态 - 永辉超市南沙万达店开业3日累计销售额达650万元 日均销售额超210万元 为调改前的6倍 [1] - 永辉超市广州首家"学习胖东来"自主调改店在南沙万达广场开业 [3] - 广州还将有更多永辉"学习胖东来"自主调改店开业 [2] 经营表现 - 永辉超市南沙万达店开业3日客流爆发率达316% [1]

门店调改与开业情况 - 永辉超市成都郫都区爱琴海购物公园门店重新开业，是四川第二家自主调改店，开业前排队超过600米，人潮涌动[1] - 春节前四川将有4家调改门店开业[4] - 永辉超市全国调改门店数量已达31家，预计春节前开业的调改店将达到41家[16] 门店调改具体措施 - 取消卖场强制动线，采用横平竖直、大胆开放的布局结构，拓宽货架通道，清晰标注货架类别[2] - 烘焙产品严格遵守当日出清原则，现场制作，不售隔夜，部分商品根据当天实际情况做日清折价[8] - 商品优化率超过61%，下架单品数超1万支，下架比达到67.8%，重新规划单品数7317支，调整后商品结构接近胖东来商品结构的90%[9] - 营业时间从8:00—22:00缩短至9:30—21:30，确保员工日均工作不超过8小时，提升员工薪资，增加假期[11] - 烘焙区、熟食区面积扩大，卤味熟食、面包甜点及网红特色产品品类更加丰富[12] - 引入胖东来产品和永辉自有品牌产品，如DL果汁、DL精酿小麦啤酒、DL洗衣液等[13] 调改效果与市场反应 - 永辉超市四川首家自主调改门店（文华广场店）开业前3天，支付客流超过4万人次，进入超市超8万人次，销售总额达到431.2万元，日均销售额143.7万元，是调改前的7倍[6] - 顾客反馈调改后店员精神面貌改善，熟食、烘焙产品种类更多，试吃产品量大管够，购物体验提升[3] - 熟食区几乎每一款产品都有试吃台，区域被顾客堵得水泄不通[18] 行业背景与竞争 - 市场上涌现出很多零食超级折扣店，创新价格战给上游供应链带来很大压力[10] - 消费者购买渠道多，电商平台竞争大，行业竞争激烈[14] 未来规划与展望 - 永辉超市爱琴海店将联合购物中心与其他商户展开协作，融入潮玩、民生、亲子等元素，提升顾客购物体验[19] - 永辉超市调改门店员工薪酬将从每月3000元提升至5000元左右，形成员工、企业和业绩的良性循环[20]

公司转型与调改 - 永辉超市今年重要的转型动作之一是"学习胖东来"自主调改，已在河南郑州部分门店实施，并在全国十多个城市开展自主调改 [1] - 截至12月27日，永辉超市在全国的调改店已达29家，广州首家调改门店正式开业 [1][5] - 调改内容包括商品结构调整、卖场布局优化、员工培训及薪资提升等 [6][7][11] 商品结构调整 - 食用品下架8000多支原有商品，淘汰率高达70%，更新后单品约9800支，新引入单品近5000支，新增率接近60% [2] - 进口商品占比由原来的7%提升到21.3% [2] - 生鲜商品淘汰低质、老化、联营同质化商品结构571支，调改后保留802支商品，核心聚焦引进本地用户偏好的商品结构 [2] - 加工商品汰换率达到90%以上，烘焙全品汰换升级 [2] 门店布局与服务优化 - 调改后门店扩大熟食区、烘焙区及日配区经营面积，增加收银区，取消原有强制动线 [7] - 门店重新梳理卖场布局，拓宽主副购物通道，降低货架高度，双出入口收银线让顾客购物更加便捷自由 [14] - 外租区补充规划医药、餐饮、美容美发等业态，打造超市周边的一刻钟便民服务圈 [14] - 门店为特殊群体提供放大镜和血压测量仪等设施，为宠物设置寄存处，休息区提供微波炉、直饮水、冰袋、纸巾、吸管等 [10] - 生鲜区为厨艺新手提供烹饪小贴士，新增海鲜加工厨房，满足顾客现场加工烹饪的需求 [10] 员工管理与培训 - 门店提升员工薪资，普通员工月工资提升至6000元起，工作时间平均每日不超过8小时 [7][11] - 门店缩短营业时间，让员工更好地兼顾生活和工作 [7] - 通过168场培训分享及多批次驻店学习，激发员工积极性，大幅提升工作效率 [7][11][16] 自有品牌与数字化赋能 - 门店设置胖东来自有品牌商品区和永辉自有品牌商品区，主要售卖相关自有产品 [13] - 永辉自有的烘焙品牌"YH Bakery"榴莲千层蛋糕是部分调改店开业阶段的单品销冠 [13] - "永辉优选"自有品牌果汁获得PLF金星奖，是全球零售自有品牌产品亚洲展颁发的专业奖项 [13] - 通过数字化赋能，南沙万达店实现店仓一体，周边居民在线上"云购物"也可以买到门店的商品 [15] - 线下无接触交易、自助结算等数字化功能为消费体验加码 [15] 行业趋势与未来方向 - 永辉超市的调改模式与商务部等7部门联合印发的《零售业创新提升工程实施方案》高度契合，推动场景化改造、品质化供给、数字化赋能、多元化创新、供应链提升 [12] - 公司计划扩大调改范围，从品质创新、服务创新、场景创新等方面入手，逐步完善品质与幸福的商业模式，向品质零售转型 [12]

行业或公司 * **行业**：零售行业，特别是超市领域 * **公司**：永辉超市 核心观点和论据 1. **行业趋势**：线下成本下降，线上增速放缓，线上线下平衡点到来，产品价值凸显[1][2][3] 2. **永辉超市优势**：需求侧周期，消费者对品质和评价的追求，线下商业落后，供应链优势[3] 3. **永辉超市策略**：调整门店，增加创改链，提升产品品质和服务[4][5][6] 4. **永辉超市未来目标**：明年达到100家门店，未来中期达到400家门店[17] 其他重要内容 1. **租金下降**：行业租金下降，降低成本，有利于线下商业发展[1] 2. **人工成本**：人工成本上涨速度放缓，有利于降低成本[3] 3. **产品提升**：产品品质提升，价格提升，吸引更多中青年用户[5][6] 4. **品牌建设**：永辉超市注重品牌建设，开发更多产品品类[8][12] 5. **电商发展**：永辉超市积极拥抱电商，线上占比达到20%左右[14] 6. **竞争对手**：与山姆会员店等竞争对手进行比较，永辉超市具有价格优势[17]