文章核心观点 - 11月中下旬纯碱期货价格大幅下挫，主要受下游浮法玻璃需求边际转弱与远兴能源新产能即将投产带来的供应压力加大双重因素影响，预计纯碱期货将维持偏弱格局 [1][8] 纯碱需求端分析 - 浮法玻璃产线集中冷修导致重碱需求下滑：11月初河北沙河地区4条燃煤生产线（合计日熔产能2400吨）冷修，后续本溪玉晶、湖北亿钧、三峡等地产线也陆续冷修，年底前计划冷修产线合计将超过4000吨/日 [2] - 浮法玻璃行业面临严重亏损：在需求弱势、库存累积、价格走低及燃料成本攀升的背景下，浮法玻璃生产利润急剧恶化，企业资金压力巨大，倒逼停产减量 [2] - 浮法玻璃产量预计将创新低：按照当前减产计划测算，预计12月底国内浮法玻璃日产量或降至15.4万吨，月度产量降至481.8万吨，月内日平均产量或创下今年新低 [2] - 光伏玻璃需求同样疲软：光伏玻璃日熔量维持在8.87万吨，存在供应过剩问题，11月有一条1200吨/日产线冷修，减少了对重碱的采购量 [3] - 轻重碱需求分化：轻碱下游如碳酸锂、洗涤剂需求增长有限，难以抵消浮法、光伏等传统行业需求下滑的影响 [4] 纯碱供应端分析 - 新增产能持续投放加大供应压力：今年已投产的新增产能包括中天集团30万吨、江苏德邦60万吨、连云港碱业110万吨、湖北双环40万吨，远兴能源二期280万吨天然碱项目预计12月底投产，新都化工60万吨、湖北金江200万吨装置计划明年投产 [5] - 存量装置开工维持高位：11月纯碱企业产能利用率为83.30%，环比下降3.28个百分点，但整体供应宽松格局未改，12月企业检修计划较少，供应趋于增加 [5] - 产量环比下降但绝对量仍高：11月份纯碱企业产量311.23万吨，环比下降23.03万吨，降幅6.89%，但整体供应仍维持高位水平 [5] 库存与利润状况 - 工厂库存处于同期高位：截至11月末，纯碱厂家总库存为161.57万吨，环比下降8.63万吨（降幅5.07%），近期库存虽环比下降，但整体水平仍处于近几年同期高位 [5][6] - 交割库存同样高企：交易所注册仓单加上有效预报达到6605张，处于高位水平，其中重碱去库难度远大于轻碱 [6] - 行业利润普遍为负：截至11月27日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-140元/吨，氨碱法纯碱理论利润为-38.50元/吨 [6] 成本端分析 - 煤炭价格支撑减弱：11月上半月动力煤价格在旺季预期下走高，但下游抵触情绪升温，采购转向长协，市场情绪降温后煤价陷入僵持并开始回调 [7] - 电煤需求释放不及预期：寒潮来袭后，沿海地区气温仍未达到居民取暖用电需求大面积释放的程度，煤价快速上涨行情暂告一段落，预计进入震荡调整，成本端对纯碱的支撑作用弱化 [8]