Robotaxi 业务：EM4+E1 高冗余组合加速渗透 EM4+E1 数字化组合方案的定点加速推动L4 市场的规模化渗透。11 月公司宣布获得滴滴自动驾驶新一 代Robotaxi 车型定点，采用单车10 颗数字化雷达的高冗余感知方案，标志着公司产品正式进入高可靠 性、高冗余要求的核心应用场景。我们认为，随着无人驾驶行业进入商业化落地阶段，激光雷达"数量 +性能"的刚性需求将持续强化，公司数字化产品组合在可靠性、一致性以及车规级芯片化能力上形成 显著差异化优势，Robotaxi 业务将成为驱动公司中长期成长的重要动力来源。 实现收入4.07 亿元，归母净利润-1.01 亿元。值得关注的是，1）三季度毛利约0.97 亿元，同比增长 36.8%，四季度毛利率有望进一步改善并实现单季度扭亏；2）公司在机器人领域的交付量同比增长 393.1%，进入放量增长阶段。我们看好公司在光芯片领域的前瞻性布局，看好受益下游智驾和机器人 带来的需求高速增长，以及具身智能业务顺利推进。目标价51.48 港币，维持"买入"评级。 ADAS 业务：EM4/EMX 定点高增奠定规模交付基础公司 ADAS 数字化产品矩阵全面进入交付阶段， ...