风险提示：消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，食品安全问题等 积极优化市场竞争，破局价格战反内卷：公司以"反内卷"为策略核心，明确"不做不赚钱的事"，通 过"提质增效"替代"降本增效"。公司在供应链、物流和生产柔性方面构建了总成本领先优势，如上控原 料、物流成本低于行业水平，并依托全国12 大生产基地实现产能灵活调配。渠道方面，公司形成了经 销商、特通与新零售/电商的全矩阵布局，有效分散风险并驱动增长。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现收入159.44/173.38/188.36亿元，同比+5.4%/+8.7%/+8.6%，归 母净利润14.19/16.21/17.89 亿元，同比-4.5%/+14.2%/+10.4%，对应PE 19/17/15x，公司持续不断提升分 红率（2024 年70%），首次覆盖，给于公司"买入"评级。 拥抱商超定制，顺应渠道和消费趋势：公司正从过去依赖餐饮大B 客户的模式，转向"有选择的商超定 制"战略。公司把握餐饮零售化趋势，与山姆、沃尔玛、盒马等商超深度合作，推出定制化产品。 3Q2025 商超渠道收入达2.2亿元，同比增加28.1%。商超模式凭借低费用、快研发和 ...