公司股价与市场表现 - 公司股价自2021年1月历史最高点以来已下跌近80%，市值蒸发超6000亿元 [1] - 近期因一系列负面事件，公司股价在一周内跌去百亿市值 [1] - 公司于2020年上市后股价曾暴涨超450%，市值最高超过7800亿元，被誉为“油茅” [1] - 全球知名指数公司MSCI已将公司从MSCI中国指数中剔除，加剧了股价压力 [35] 近期负面事件与法律纠纷 - 公司近期面临一系列负面舆论，包括五常大米造假曝光、工业油罐车运油乱象以及与湖北前首富兰世立的纠纷 [3] - 子公司广州益海因合同诈骗罪一审被判处罚金100万元，并需共同承担18.81亿元的退赔责任 [4] - 公司2024年全年净利润为25.02亿元，若判决生效，退赔金额将占去年净利润的七成以上 [4][6] - 公司不认可一审判决，并已当庭上诉 [5] 财务业绩分析 - 公司归母净利润在2020年达到峰值60.01亿元后连续四年下跌，2021年和2022年同比降幅分别为31.15%和27.12% [7] - 2023年及2024年，因原材料价格回落并下调产品价格，公司营收同比分别下滑2.32%和5.03% [7] - 2025年前三季度业绩出现回升，营收1842.7亿元，同比上涨5.02%，归母净利润27.49亿元，同比大幅上涨92.06% [10] - 尽管2025年前三季度净利润大幅回升，但27.49亿元的数额仍不及2020年全年净利润的一半 [11] 产能与投资效率问题 - 公司面临产能利用率严重不足的问题，2025年半年报显示，油籽压榨产能利用率仅为47.35%，油脂精炼产能利用率仅为45.19% [13] - 除油脂灌装外，其他产品仍有新建产能，例如水稻加工在建年产能达1500千吨，建成后可能进一步拉低产能利用率 [14][15] - 截至2025年6月，公司21个募投项目中已有10个预计收益未达预期 [16] - 公司已第八次主动将募投项目延期，包括将青岛和昆明两大核心项目推迟至2027年底竣工 [17] 行业特征与竞争格局 - 粮油行业具有高成本、低毛利、强竞争及强监管的特征 [24] - 2024年公司营业成本达2260.80亿元，占总营收的94.65%，其中直接材料成本占比极高，使利润对原材料价格波动极为敏感 [24][26] - 行业已从增量市场转入存量市场，2023年中国包装食用油市场规模出现7.4%的负增长，人均食用油消费量已超过世界卫生组织建议上限 [28] - 市场竞争激烈，呈金龙鱼（约40%）、中粮福临门（约15%）和鲁花（约7%）三足鼎立之势，但规模以上企业超过两万家，价格战常见 [31] - 渠道变革带来挑战，电商、社区团购等新兴渠道催生了如“十月稻田”等新兴品牌，对传统巨头构成挑战 [34] - 竞争对手鲁花集团近期完成股份制改革，注册资本从约10.91亿元增至20亿元，市场猜测其正为登陆资本市场铺路 [35] 公司经营挑战与战略尝试 - 公司销售毛利率自2020年12.33%的峰值持续下滑，2023年一度降至4.83%，2025年前三季度为6.55%，较2020年下降近6个百分点 [19][20] - 公司难以摆脱“薄利多销”的经营方式，产品提价能力有限 [23][28] - 公司尝试在高端酱油、调味品、冷冻面团、中央厨房及大健康领域寻找第二增长曲线，但新业务规模尚小，对整体业绩支撑有限 [34] - 产品创新乏力与渠道变革滞后，使公司在快速变化的市场中面临压力 [34]