分析师核心观点 - 对2026年中国经济与资本市场持乐观态度，基调为“直挂云帆济沧海” [1] - 提出四层次分析框架作为关键工具，优先级排序为中美博弈、社会稳定、结构转型、经济增长 [3] - 市场核心驱动力源自利率下行，信心修复将强化流动性向资本市场的传导 [4] 宏观经济肌理与增长动力 - 2026年作为“十五五”开局之年的核心逻辑是高质量发展引领下的结构转型 [3] - 出口凭借强大的性价比红利实现稳定增长，为结构转型提供坚实缓冲 [3] - 市场对结构转型的信心正持续提升，2025年以来的信心修复态势将在2026年持续发酵 [3] - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，装备制造业和高技术制造业增加值占比持续提升，外贸“新三样”出口实现两位数增长 [3] 市场趋势与流动性驱动 - 利率下行是市场核心驱动力，其估值驱动效应将在2026年充分显现 [4] - 国际市场经验显示，利率下行周期常伴随股债双牛，例如美国1984-2020年长达35年的周期及日本2013-2019年QE政策后 [5] - 中国当前的利率环境与信心修复节奏为复制该逻辑创造条件 [5] 核心投资方向与配置策略 - 锁定两大利率下行受益品种：科技股与红利股 [6] - 科技股逻辑在于利率下行降低远期现金流折现率，使其长期成长价值凸显，2025年高技术制造业增加值同比增速达9.6% [6] - 红利股吸引力源于在债券票息走低背景下，其稳定分红回报能覆盖票息，成为大类资产配置中的稳健之选 [6] - 配置策略为：中美博弈加剧、风险偏好走低时侧重红利股；中美关系缓和、风险偏好提升时转向科技股 [7]