公司评级与估值 - 海通国际首次覆盖微博，给予“跑赢大市”评级，H股目标价107港元 [1] - 估值基于2026财年8倍市盈率，低于行业平均水平 [1] 公司发展阶段与市场地位 - 微博用户基础和用户时长已稳固，平台进入稳态发展阶段，增速趋于平稳 [1] - 公司增速相较其他可比互联网公司处于低位 [1] 第三季度财务业绩总览 - 第三季度总营收4.4亿美元，按年下降5%，按季下降1% [1] - 业绩与10月下旬被下调后的市场预期持平 [1] 第三季度收入细分 - 在线广告收入按美元计算按年下降6%，按人民币口径按年下降5% [1] - 增值服务收入为6690万美元，按年增加2% [1] 第三季度盈利能力 - 经调整净利润为1.1亿美元，超出市场预期3% [1] - 调整后净利率比市场预期高出1个百分点 [1] - 经调整营业利润率为30%，按季和按年均下滑6个百分点 [1]