11月市场回顾与价格表现 - 11月国内43%蛋白豆粕月均价为3060元/吨，环比10月上涨80元/吨，涨幅2.68%，较去年同期上涨27元/吨，涨幅0.89% [1] - 价格上涨主要驱动来自成本端，因中国恢复对美国大豆采购，美豆期货价格整体上行，对国内豆粕价格形成提振 [1] - 11月全国受访122家重要油厂大豆压榨总量为881.41万吨，环比10月下降8.79万吨，但压榨企业平均开工负荷率保持高位 [1] - 月内成交及提货数据表现较好，部分地区远期基差成交放量，但现货基差小幅走弱，截至11月28日为31元/吨，较11月3日收窄9元/吨 [1] 12月及未来供应预期 - 原料大豆供应呈现季节性回落，预计12月至次年2月大豆到港量分别为864万吨、650万吨、450万吨，到港预期逐步收紧 [3] - 12月至1月局部地区部分工厂有停机计划，预计国内供应将呈现下滑趋势 [3] - 生产企业原料大豆及豆粕库存将呈现较为明显的去库趋势，对现货价格带来利好支撑 [3] 国际市场与成本因素 - 自10月30日以来，中国已累计采购超过300万吨美国大豆，约占本年度1200万吨进口预期的30% [3] - 美豆市场对需求前景保持谨慎乐观，支撑美豆期价高位震荡运行，对国内豆粕价格影响偏中性 [3] - 未来市场继续关注中国采购美国大豆的进展 [3] 下游需求预期 - 下游生猪养殖存栏处于高位水平，进入12月气温下降，生猪增重速度或加快，并陆续进入大猪需求最旺季，共同支撑饲料需求 [3] - 预计12月猪料销量或继续增加，支撑豆粕消费量保持高位水平运行 [3] 12月市场综合展望 - 进入12月，供应端有所收紧，需求端相对平稳，市场宽松格局有所收敛，预计对豆粕价格带来一定上行动力 [4] - 但供应端仍处于偏高水平，导致豆粕现货价格上涨幅度受限 [4] - 综合评估，12月份国内现货一口价或保持小涨趋势 [1]