投资评级与估值 - 首次覆盖知乎并给予“优于大市”评级 [1] - 基于2025财年预测市销率1.2倍设定H股目标价为14.8港元 [1] 财务表现与股东回报 - 预测2025财年第四季度总收入为6.4亿元 [1] - 预测2025财年总收入为27.5亿元 [1] - 管理层承诺持续回报股东 2025年前九个月已回购6650万美元 [1] 业务亮点与增长潜力 - 生成式AI在问答扩展、个性化推荐及广告创意生成等场景深度融合 [1] - AI技术有机会撬动平台内容供给与商业转化双端效率 带来新的变现弹性 [1] - 看好公司在问答社区的独特卡位 叠加大模型红利与充足现金 [1]