公司招股信息 - 公司名称为卓越睿新，股票代码02687.HK，属于软件服务行业，招股日期为11月28日至12月3日 [2] - 总发售666.67万股，其中公开发售占10%，国际配售占90%，采用分配机制B [2] - 招股价范围为62.26至76.1港元，每手100股，最小申购金额为7687港元 [2] - 公司市值范围为41.51亿至50.73亿港元，市盈率为43倍 [2] - 预计于12月4日公布中签，12月8日上市，保荐人为农银，设有绿鞋机制，无基石投资者 [2][10] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2008年，是高校教学数字化解决方案提供商，旗下拥有“智慧树”品牌 [3] - 按2024年收入计，公司在中国高等教育教学数字化市场中排名第二，市场份额为4.0% [3] - 在中国高等教育数字化教学内容制作市场中排名第一，市场份额为7.3% [3] - 客户主要为高等教育机构，截至2025年6月30日，在95个城市设有251个客户服务和支持中心 [3] - 业务主要分为数字化教学内容服务与产品以及数字化教学环境服务与产品两大类 [7] - 数字化教学内容服务是主要收入来源，2024年贡献收入7.1亿元，占总收入的83.7% [7] 财务表现分析 - 营收从2022年的4.00亿元增长至2024年的8.48亿元，2025年上半年收入为2.75亿元 [4] - 净利润波动较大，2022年净亏损5911.0万元，2023年净利润8142.1万元，2024年净利润1.05亿元，2025年上半年净亏损9895.6万元 [5] - 业绩波动主要受行业季节性因素影响，高校预算、招标、结算流程导致收入集中在下半年 [6] - 知识图谱业务增长迅猛，收入从2022年的600万元暴增至2024年的3.4亿元，占总收入比例从1.5%升至40.1%，2025年上半年占比进一步升至54.7% [8] - 公司面临现金流挑战，经营活动现金流量净额持续为负，2024年为-952万元 [8] - 应收账款激增，从2022年底的1.41亿元增至2025年6月底的4.18亿元，应收账款周转天数从2023年的108.4天飙升至2025年上半年的282.5天 [8] 行业发展前景 - 中国高等教育教学数字化市场规模从2019年的111亿元增长至2023年的193亿元，复合年增长率为14.8% [9] - 预计到2028年，市场规模将达到400亿元 [9] - 高校加强数字及智慧教学、混合学习模式以及个性化教学方法成为重要方向，人工智能、大数据及云服务等技术将推动智慧分析及管理工具发展 [9] - 市场竞争格局高度分散，2023年约有2000家参与者，前五大公司合计市场份额仅为12.6% [9] 估值与市场对比 - 公司本次IPO按招股价上限76.1港元计算，募资5.07亿港元，发行股份占全部股份的10% [10] - 公司市值上限为50.7亿港元，市盈率43倍 [2][10] - 对比A股同行，正元智慧市值26.5亿元，估值222倍；天喻信息市值20亿元，处于亏损；新开普市值64.8亿元，估值58倍 [10] - 公司为H股，若上市后市值翻倍至约95亿港元，则有望纳入港股通，但流通盘达5亿港元且保荐人实力相对较弱，实现难度较高 [10] 新股申购与市场热度 - 市场热度不及预期，以往类似公开发售0.5亿港元、融资1500亿港元且认购达3000倍的情况，目前看来只能达到预期的一半 [1] - 目前孖展1010倍，最终大概率会超购1500倍，甲乙组各3333手 [11] - 按10万人申购预估，一手中签率约为1%，甲组全部抽签；乙组按8000人申购预估，也全部抽签 [11][12]