核心观点 - 家居卖场龙头企业富森美接连遭遇董事长与董事会秘书被监察委员会留置调查，引发市场对其内部治理与未来前景的担忧 [3][6][17][18] - 公司面临业绩持续下滑、市场过度集中以及行业系统性挑战等多重压力，同时在高分红政策与战略转型之间面临艰难平衡 [7][9][13][24][28] 公司高管危机 - 2024年7月24日，公司主要创始人、董事长刘兵被成都市郫都区监察委员会实施留置 [3][16] - 2024年11月25日，公司副总经理、董事会秘书张凤术被崇州市监察委员会立案调查并实施留置 [3][17] - 张凤术自2009年加入公司，2024年薪酬为112万元，持有公司10.2万股股份，是元老级高管 [6][20] - 监察委员会的留置措施通常意味着案件可能涉及公职人员或与公共权力相关的职务犯罪 [6][20] - 公司公告称已对相关工作做妥善安排，董事会正常运作，该事项不会对生产经营产生重大影响 [3][17] 公司财务与经营状况 - 截至2025年6月末，公司总资产净资产超过56亿元，资产负债率仅为16%，财务结构相对保守 [7][21] - 公司业务严重依赖成都单一市场，2024年成都地区营收占比高达97.76% [7][21] - 2024年公司实现营业收入14.3亿元，同比下降6.18%，归母净利润6.9亿元，同比下降14.39% [9][24] - 2025年前三季度公司实现营收9.24亿元，同比下降14.35%，归母净利润4.77亿元，同比下降12.6% [9][24] - 公司坚持高分红政策，2024年现金分红8.08亿元，分红比例高达117.11%，分红金额超过全年净利润 [9][24] - 自2016年上市以来累计派现46.68亿元，分红率近70%，近三年累计分红超24亿元，占三年累计净利润的88% [9][24] - 2025年中期公司推出每10股派发3.6元的现金红利方案，合计金额高达2.69亿元 [13][28] 行业环境与挑战 - 富森美面临的困境是整个家居卖场行业结构性调整的缩影 [10][25] - 行业龙头红星美凯龙预计2024年归母净利润亏损23.3亿元至27.3亿元，亏损较上年同期进一步扩大 [11][26] - 居然之家（已更名为“居然智家”）2024年前三季度净利润同比下降36.42% [12][27] - 行业挑战主要来自：房地产市场深度调整影响需求、消费者购物习惯转向线上与个性化、行业进入存量市场竞争阶段导致订单减少成本上升利润下滑 [12][27] - 部分资金链薄弱的企业已退出市场，例如广州马会家居、香江家居深圳福田商场等 [13][27] 公司转型努力与困境 - 公司正试图从传统的“收租婆”或“二房东”模式向“生态导演”或服务商转型，构建“家消费生态”网络 [13][28] - 转型成功的关键在于摆脱对传统租金模式的依赖 [13][28] - 行业转型为共识，居然之家拥抱数字化转型，红星美凯龙侧重多元消费场景打造 [13][27] - 业内人士指出，类似居然智家的转型属于长线布局，短期内难以对业绩改善起到明显助推作用 [13][28] - 在高管被留置的背景下，公司在战略调整期也面临内部治理挑战 [13][28]