核心观点 - 知名投资者迈克尔·伯里公开质疑特斯拉市值被荒谬地高估 并指出其股权结构、业务战略及核心业务护城河存在问题 [2] - 特斯拉当前市盈率超过250倍 显著高于其他科技巨头 且近期财务表现疲软 二季度收入同比暴跌12%至225亿美元 [3] - 特斯拉在关键市场的份额面临压力 美国市占率从2022年的50%以上降至2025年8月的41% 欧洲10月新车注册量同比下降48% [4] - 公司未来增长依赖于人形机器人Optimus和Robotaxi等AI业务 但这些业务短期内难以对营收形成实质贡献 [4] 公司估值与市场表现 - 截至12月1日 特斯拉股价报430.14美元 总市值稳定在1.43万亿美元 位列全球上市公司市值第九 [3] - 特斯拉当前市盈率超过250倍 显著高于苹果的约30倍、微软的约35倍、亚马逊的约50倍及英伟达的约70倍 [3] - 2023年做空机构吉姆·查诺斯曾指出特斯拉市值脱离实际营收与利润水平 市场对自动驾驶等未来业务预期过度乐观 [3] - 公司2024年第二季度收入同比暴跌12%至225亿美元 创十年来最大降幅 [3] 业务战略与竞争格局 - 公司业务重心多次转移 从电动汽车制造到自动驾驶技术 再到当前加码人形机器人研发 [2] - 马斯克提出若1万亿美元的薪酬方案落地 将进一步稀释现有股东权益并削弱每股收益价值 [2] - 在美国电动汽车市场 公司市占率已从2022年的50%以上降至2025年8月的41% [4] - 在欧洲市场 公司10月新车注册量同比下降48% 而中国品牌比亚迪同期在欧盟的注册量同比增长195% [4] - 随着通用、福特等传统车企及中国新能源品牌加速出海 公司市场份额可能进一步承压 [4] 未来增长与AI业务 - 马斯克将特斯拉定位为AI公司 认为人形机器人项目Optimus是公司历史上潜力最大、挑战最高的产品 [4] - 公司正大力拓展Robotaxi业务 预计美国得克萨斯州奥斯汀的Robotaxi车队规模将于下月翻番 [4] - 公司筹备扩建得克萨斯超级工厂 拟新建专用设施用于Optimus量产 目标年产能达1000万台 [4] - 人形机器人和Robotaxi业务均未明确商业化落地时间表 短期内难以对营收形成实质贡献 [4] 投资者观点与历史 - 迈克尔·伯里认为特斯拉市值被荒谬地高估且已持续相当长时间 [2] - 伯里曾于2021年通过旗下基金建立价值5.3亿美元的特斯拉空头头寸 但仅维持数月便平仓离场 并称该操作为短期交易策略 [2]