天邦食品终止募投项目与财务状况 - 天邦食品决定终止“天邦股份数智化猪场升级项目”，剩余募集资金将继续留存于专用账户及暂时补充流动资金 [2] - 该项目承诺投资总额由8.72亿元增至13.06亿元，截至2025年11月24日累计投入1.46亿元，投资进度为11.19% [3] - 公司同时将11.6亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，终止原因为行业产能供过于求、猪价低位运行、猪场产能利用率有限以及公司处于预重整阶段导致资金链紧张 [3] - 公司预重整期限已延期三次，由2025年2月8日延期至2026年5月9日 [4] - 2025年前三季度，公司营收为67.19亿元，同比下降5.98%，归母净利润为2.6亿元，同比下降80.65% [4] - 截至2025年第三季度，公司资产负债率达70.27%，流动资产27亿元，流动负债77.22亿元 [4] 行业集体转向“现金为王”策略 - 除天邦食品外，唐人神、益生股份、新五丰等多家上市猪企在2024年相继终止募投项目并将募集资金永久或暂时补充流动资金 [2][6] - 11月，唐人神终止东冲三期生猪养殖基地建设项目，将剩余募集资金7895.87万元永久补充流动资金，并计划申请注册发行合计10亿元的中期票据和超短期融资券 [6] - 10月，益生股份对三个养殖募投项目结项，并将节余资金1.83亿元永久补充流动资金 [6] - 新五丰计划使用闲置募集资金不超过2.1亿元用于临时补充流动资金，新希望、天康生物也在年内调整募集资金用途或终止项目以用于日常经营与偿债 [6] - “现金为王”与“收缩过冬”已成为行业普遍共识和生存策略 [2] 生猪市场行情持续低迷 - 自2020年行业大规模扩张产能后，行业产能供过于求，生猪价格持续低位运行 [3][5] - 2025年三季度以来，外三元、内三元生猪价格均处于低位下行态势，整体呈现“旺季不旺” [5] - 截至12月2日，生猪（外三元）价格同比下降30.32%至11.47元/公斤，生猪（内三元）价格同比下降30.28%至11.49元/公斤，腌腊需求启动后猪价反弹依然乏力 [5] 策略调整的行业影响与专家观点 - 终止募投项目补流短期内有助于缓解企业流动性危机，维持基本运营、支付款项，防止债务违约，避免现金流断裂加速破产清算 [4] - 充足的现金流是养殖企业维持生物资产正常周转的基础，决定了企业在行业深度亏损期的“抗寒能力”与退出节奏 [6] - 企业策略已从“扩张逻辑”转向“生存逻辑”，反映出对周期底部的判断趋于一致，即短期内猪价难以反转，保持流动性比扩张产能更重要 [4][7] - 这种集体性收缩有助于加速行业产能出清，为下一轮周期复苏创造条件 [2][7]