天邦食品（002124.SZ）11月17日在投资者互动平台表示，公司10月份育肥完全成本为13.08元/公斤，其 中包含空栏费用影响0.31元/公斤。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：你好，请问10月份的完全养殖成本是多少？ ...

生猪价格与市场表现 - 2025年10月全国生猪销售均价为11.69元/公斤，环比下降10.74%，同比下降33.56% [1] - 主要10家上市猪企10月商品猪销售均价环比普遍下跌，跌幅在-9.9%至-13.9%之间 [5] - 10月生猪超卖，实际出栏较计划超额完成，11月计划出栏较10月实际出栏收缩3.27% [1] 行业供给与出栏情况 - 2025年10月涌益监控样本屠宰量为503.52万头，环比增加10.40%，同比增加9.55% [1] - 12家上市猪企10月合计出栏生猪1694.69万头，同比大幅增加29.29% [4] - 大猪出栏占比低于2024年同期，但存栏占比同环比提高，预示后市大猪供给或进一步宽松 [1] 养殖效益与产能变化 - 受猪价下行影响，行业10月自繁自养亏损167.97元/头，亏损环比加深 [3] - 涌益样本2025年10月能繁母猪存栏环比下降0.77%，去化幅度加大 [3] - 规模场7kg仔猪价格反弹至198元/头，但进入冬季补栏淡季，仔猪价格或持续承压 [3] 市场结构与库存状况 - 截至2025年11月6日，涌益监控样本毛白价差为4.18元/公斤，环比改善0.08元/公斤，但同比下降0.84元/公斤 [2] - 全国冻品库容率为20.03%，同比上升4.06个百分点，冻品累库或对后市猪价形成压制 [2] - 大北农10月商品猪出栏均重为110.1公斤/头，环比显著下降18.8公斤/头 [4]

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：年前生猪供给压力逐步积累，猪价低位运行去化延续 [3][14] 行业供需分析 - 2025年10月全国生猪销售均价为11.69元/公斤，环比下降10.74%，同比下降33.56% [3][14] - 2025年10月涌益咨询监控样本屠宰量为503.52万头，环比增加10.40%，同比增加9.55% [3] - 涌益样本10月生猪出栏较计划完成率为105.70%，11月计划出栏较10月实际出栏减少3.27% [3][14] - 行业均重高企、二次育肥存量居高，11月出栏有限收缩不改年前生猪供给增量趋势，年前猪价或持续承压 [3][14] 生猪结构分析 - 截至2025年11月6日，涌益样本生猪出栏结构中150公斤以上占比4.89%，周环比上升0.36个百分点，同比下降0.85个百分点 [4][18] - 2025年10月行业140公斤以上大体重肥猪存栏占比环比上升0.05个百分点，同比上升0.29个百分点 [4][18] - 大猪出栏下降存栏提升，后市供给或进一步宽松 [4][18] 价格与库存分析 - 截至2025年11月6日，涌益监控样本毛白价差为4.18元/公斤，周环比增加0.08元/公斤，同比减少0.84元/公斤 [4][23] - 全国冻品库容率为20.03%，同比上升4.06个百分点，冻品累库或对后市猪价形成压制 [4][23] 养殖亏损与产能去化 - 受猪价下行影响，行业10月自繁自养亏损167.97元/头，亏损环比加深 [5][24] - 涌益样本2025年10月能繁母猪存栏环比下降0.77% [5][24] - 截至2025年11月7日，规模场7公斤仔猪价格反弹至198元/头，当前进入冬季仔猪补栏淡季，仔猪价格或持续承压，能繁母猪去化有望延续 [5][24] 上市企业表现 - 截至2025年11月10日，12家上市猪企10月合计出栏生猪1694.69万头，同比增加29.29% [6][30] - 主要上市猪企出栏量同比均显著增长，其中中粮家佳康同比增幅达82.2%，正邦科技和金新农同比增幅均达67% [6][30] - 出栏均重方面，大北农10月商品猪均重为110.1公斤/头，环比下降18.8公斤/头 [6][34] - 主要10家上市猪企10月商品猪销售均价环比均下跌，跌幅在9.9%至13.9%之间，神农集团环比跌幅最大为13.9% [7][34]

预重整进程 - 天邦食品预重整期限第三次延期至2026年5月9日 [1] - 预重整总期限从初始的6个月延长至22个月 [3] - 预重整延期旨在实现财产价值最大化及保护各方权益 [3] 公司财务与经营状况 - 2025年前三季度公司营收67.19亿元，同比下降5.98% [4] - 2025年前三季度归母净利润2.6亿元，同比下降80.65% [4] - 2025年第三季度单季归母净利润为-9248.51万元 [4] - 截至2025年前三季度公司资产负债率为70.27% [4] - 2023年公司归母净利润为-28.83亿元，年末资产负债率86.73% [2] 行业与市场环境 - 生猪养殖行业处于深度调整阶段，2025年三季度以来生猪价格呈低位下行态势 [4] - 2025年10月公司商品猪销售均价为11.77元/公斤，环比下滑13.98% [5] - 2025年10月公司商品猪销售收入6.07亿元，环比下滑4.25% [5] 管理层变动 - 公司副总裁严小明于2025年9月19日辞职，不再担任任何职务 [5] - 严小明曾主导公司营收占比超三成的猪肉制品加工业务 [5]

预重整进程 - 天邦食品的预重整期限第三次获得宁波中院批准延期，新的截止日期为2026年5月9日 [2] - 公司预重整自2024年8月启动，总期限从初始的6个月延长至21个月 [2][3] - 预重整期间，公司已与产业投资人及部分财务投资人签署了《重整投资协议》 [3] - 法院批准延期是为实现公司财产价值最大化、最大程度保护全体债权人及债务人合法权益 [4] - 专家观点认为，预重整延期是多重风险交织的结果，可能涉及资产评估、非核心资产剥离、债务结构调整等复杂问题尚未完成 [4] 财务状况 - 公司2023年归母净利润为-28.83亿元，年末资产负债率高达86.73% [3] - 2025年前三季度，公司实现营收67.19亿元，同比下降5.98%；归母净利润为2.6亿元，同比下降80.65% [6] - 2025年第三季度单季，公司营收为20.26亿元，同比下降28.39%；归母净利润为-9248.51万元 [6] - 截至2025年前三季度，公司资产负债率仍处于70.27%的高位 [6] 经营业绩与行业环境 - 生猪养殖行业自2021-2023年进入下行周期，销售端价格低迷、生产端受疫病影响 [3] - 2025年三季度以来，外三元、内三元生猪价格均处于低位下行态势 [6] - 公司2025年10月销售商品猪68.6万头，环比增长11.95%；但销售收入为6.07亿元，环比下滑4.25%；销售均价为11.77元/公斤，环比下滑13.98% [6] - 专家指出，盈利能力下降说明公司成本控制能力存在不足，高负债率可能限制其抗周期能力 [7] 管理层变动 - 公司副总裁严小明于2025年9月19日以“个人家庭原因”为由辞职，且不再担任公司任何职务 [7] - 严小明于2015年加入公司，曾主导营收占比超三成的猪肉制品加工业务，该业务是对冲养殖环节亏损的重要补充 [7] - 专家猜测，其离职可能影响业务战略执行、增加沟通成本，并被市场解读为内部信心不足，加剧债权人和潜在投资人的观望情绪 [7]

预重整进展 - 公司预重整期间第三次获准延期至2026年5月9日 [1][2] - 公司于2024年8月9日启动预重整，属于主动申请重整 [2] - 重整投资人分阶段引入，包括5月确定的厦门建发物产有限公司联合体作为产业投资人，以及6月、7月与多家财务投资人签署协议 [4][5] 财务状况 - 截至2025年三季度末，公司负债总额为94.78亿元，资产负债率为70%，较2023年三季度末的87%和162亿元负债有所下降，但在上市猪企中仍处较高水平 [2] - 行业分析师指出，70%的负债率下公司资金状态不安全，正常企业负债率不应高于40%，快速扩张期最好不超过60% [3] - 公司前三季度营收67.19亿元，同比下降5.98%，归母净利润2.60亿元，同比下降80.65%，其中第三季度归母净利润亏损9248.51万元 [6] 经营表现与成本 - 2025年10月公司销售商品猪68.60万头，环比增长11.95%，但销售收入6.07亿元环比下滑4.25%，销售均价11.77元/公斤环比下滑13.98% [7] - 公司育肥完全成本从2024年一季度的16.72元/公斤降至2025年二季度的13.24元/公斤，但10月份已进入亏损状态 [7] - 公司养殖成本高于同行，如牧原股份9月成本约11.6元/公斤，温氏股份成本约12.2元至12.4元/公斤 [7] - 公司产能利用率严重不足，约50%，导致固定成本分摊过高，饲料成本控制不占优势 [7] 行业环境 - 行业面临猪价下跌压力，中邮研报指出截至10月31日当周自繁自养生猪头均亏损89元，外购仔猪头均亏损179元 [8] - 由于2024年5月以来生猪产能增加，预计2025年四季度及2026年一季度供给继续增加，猪价压力较大，明年下半年有望迎来上行趋势 [8] - 进入10月份以来猪价下跌加速，整个行业面临阶段性亏损 [7] 管理层与公司治理 - 公司副总裁严小明于9月19日因个人家庭原因辞职，其曾是公司猪肉制品加工业务主要负责人 [9] - 公司及董事长张邦辉、董事会秘书章湘云因未及时披露重大诉讼一审判决结果等信披违规问题，被采取出具警示函及监管谈话的行政监管措施 [10][11] - 2025年4月公司因未按时归还11.6亿元闲置募集资金收到深交所监管函及宁波监管局责令改正措施 [12] 食品业务与产业链 - 2025年上半年公司累计屠宰生猪83.85万头，同比上升7.26%，食品业务销售收入15.60亿元，生鲜产品产销量均增长近二成，但食品深加工产品销量同比下滑14.52% [9] - 公司形成了相对完整的产业链布局，但肉制品深加工规模不足以抵消养殖环节波动 [9] - 行业分析认为公司在延伸产业链时对资金压力、产能利用率不足、市场竞争加剧等问题估计不足 [10]

行业经营状况 - 生猪养殖行业在四季度开局阶段亏损延续，上市猪企普遍呈现销量增长但收入下滑的局面 [2] - 行业压力反映在三季报中，22家A股生猪养殖公司中有19家第三季度净利润同比下滑，9家出现亏损 [7] - 19家上市猪企第三季度实现归母净利润56.84亿元，环比下降35.86% [7] - 截至三季度末，多家上市猪企资产负债率攀升，部分公司如金新农、新五丰、天邦食品等负债率超过70%，行业平均负债率为56.45% [8] 主要企业销售表现 - 牧原股份10月销售商品猪707.6万头，同比增长13.17%，但商品猪销售均价为11.55元/公斤，同比下降32.73%，销售收入103.31亿元，同比下降22.28% [3][4] - 温氏股份10月销售生猪389.28万头，同比增长45.69%，收入50.48亿元，同比下降13.15%，毛猪销售均价11.57元/公斤，同比下降34.41% [4] - 新希望10月销售生猪168.51万头，同比增长34.44%，收入19.18亿元，同比下降7.83%，商品猪销售均价11.28元/公斤，同比下降35.06% [5] - 多家企业销量上升主要受前期投苗增加以及生猪出栏降体重等因素影响 [7] 生猪价格与成本分析 - 生猪价格自9月以来持续走低，一度跌破11元/公斤，创年内新低，截至11月17日全国生猪（外三元）均价为11.87元/公斤，同比下跌30.26% [9] - 猪价跌破成本线导致养殖效益恶化，行业平均自繁自养生猪头均盈利为-185.68元，外购仔猪盈利为-289.07元/头 [11] - 生猪养殖核心成本中饲料成本占比超过60%，仔猪成本占比约25%，2025年饲料价格整体处于近5年新低 [14] - 豆粕是饲料主要原料，其价格波动对成本影响显著，近期我国或重启美豆进口，豆粕回归成本驱动逻辑 [16] 产能调控与市场展望 - 三季度末全国能繁母猪存栏量为4035万头，较二季度末仅下降0.2%，产能仍处于阶段性偏高区间 [12] - 政策要求25家头部企业在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头，但产能调控成效尚不明显 [12] - 分析预计生猪出栏将持续增长至明年2月份，四季度生猪出栏同比达到近5年高位，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点 [12][13] 企业降本增效举措 - 头部猪企通过技术替代与供应链优化夯实成本优势，例如牧原股份将饲料中豆粕占比从18%降至12，单头猪饲料成本下降超1.2元/公斤 [17] - 牧原股份生猪养殖完全成本从1月的13.1元/公斤降至9月的11.6元/公斤，累计下降1.5元/公斤，降幅约11.5% [14] - 温氏股份等企业通过优化配方和自建饲料厂，将豆粕成本压缩10%-15% [17] - 中小猪企由于技术应用滞后和议价能力弱，养殖成本多高于13.7元/公斤，面临更大成本压力和淘汰风险 [17]

板块整体表现 - 11月7日养殖业板块整体上涨0.31%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，天域生物领涨，涨幅为3.05%，立华股份领跌，跌幅为2.73% [1][2] 领涨个股表现 - 天域生物收盘价9.46元，上涨3.05%，成交量为16.96万手，成交额为1.60亿元 [1] - 罗牛山收盘价8.12元，上涨2.40%，成交量为108.89万手 [1] - 正邦科技收盘价66.7元，上涨1.36%，成交量为121.22万手，成交额为3.61亿元 [1] 资金流向分析 - 当日养殖业板块主力资金净流入2.23亿元，游资资金净流出2.12亿元，散户资金净流出1104.09万元 [2] - 牧原股份获得主力资金净流入2.14亿元，主力净占比达15.01%，但同时遭遇游资净流出1.52亿元 [3] - 京基智农主力资金净流入5059.29万元，主力净占比为17.54% [3]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价下跌2.07%至2.84元/股，成交金额4878.42万元，换手率0.87%，总市值63.10亿元 [1] - 主力资金净流出662.03万元，特大单买入286.00万元（占比5.86%）及卖出360.94万元（占比7.40%），大单买入743.97万元（占比15.25%）及卖出1331.07万元（占比27.28%） [1] - 今年以来股价累计上涨1.79%，但近5个交易日下跌1.39%，近20日下跌2.07%，近60日下跌7.19% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，龙虎榜净买入2052.99万元，买入总计9004.33万元（占总成交额12.68%），卖出总计6951.34万元（占总成交额9.79%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1996年9月25日，于2007年4月3日上市，总部位于上海市闵行区 [1] - 主营业务为生猪养殖和猪肉制品加工，收入构成为生猪养殖63.82%、食品加工33.25%、饲料产品2.85%、其他0.08% [1] - 所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖，概念板块包括元宇宙概念、猪肉概念、预制菜、动物疫苗、禽流感药物等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至10月31日股东户数8.23万，较上期减少0.03%，人均流通股23962股，较上期增加0.03% [2] - 2025年1-9月实现营业收入67.19亿元，同比减少5.98%，归母净利润2.60亿元，同比减少80.65% [2] - A股上市后累计派现11.85亿元，但近三年累计派现0.00元 [2]

预重整进展 - 公司于2024年8月9日被宁波中院决定进行预重整，初始预重整期间为六个月 [1] - 预重整期间已获法院两次批准延长，最新决定将预重整期间延长至2026年5月9日 [1][3] - 公司已开展包括债权申报、公开招募重整投资人等一系列工作，并与产业投资人及部分财务投资人签署了重整投资协议 [2] 商品猪销售情况（2025年10月） - 2025年10月销售商品猪68.60万头，环比增长11.95% [11] - 2025年10月销售收入为60,748.57万元，环比下降4.25% [11] - 2025年10月销售均价为11.77元/公斤，环比下降13.98% [11] - 2025年10月公司生猪屠宰头数为140,486头 [12] 商品猪销售情况（2025年1-10月累计） - 2025年1-10月累计销售商品猪532.33万头，同比增长6.76% [11] - 2025年1-10月累计销售收入为669,239.81万元，同比下降7.96% [11] - 2025年1-10月累计销售均价为15.30元/公斤，同比下降14.68% [11] - 2025年1-10月累计生猪屠宰头数为1,319,761头 [12]