文章核心观点 - 生猪行业因产能过剩、价格持续低迷，多家上市猪企终止募投项目并将募集资金用于补充流动资金，行业共识从“扩张”转向“生存”，以维持现金流，此举客观上可能加速行业产能出清 [2][5][7] 天邦食品终止募投项目详情 - 天邦食品于12月1日决定终止“天邦股份数智化猪场升级项目”，并将剩余募集资金留存于专用账户及暂时补充流动资金 [2] - 该项目承诺投资总额由8.72亿元增至13.06亿元，但截至2025年11月24日累计仅投入1.46亿元，投资进度为11.19% [3] - 公司同时将11.6亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，终止原因为行业产能供过于求、猪价低位运行导致预期效益不佳，且公司处于预重整阶段，资金链紧张 [3] - 公司预重整期限已延期三次至2026年5月9日，2025年前三季度营收67.19亿元同比下降5.98%，归母净利润2.6亿元同比下降80.65%，资产负债率达70.27%，流动负债77.22亿元远高于流动资产27亿元 [4] - 分析认为此举短期内可缓解公司流动性危机，维持基本运营并避免债务违约，但反映出公司转向“生存逻辑”，可能影响市场对其未来盈利能力的信心及预重整方案的接受度 [4] 行业价格与市场状况 - 自2020年行业大规模扩张后产能供过于求，生猪价格持续低位运行，2025年呈现“旺季不旺” [6] - 截至12月2日，外三元生猪价格同比下降30.32%至11.47元/公斤，内三元价格同比下降30.28%至11.49元/公斤 [6] 其他上市猪企的类似举措 - 多家上市猪企基于相似市场判断调整募集资金用途用于补流，形成行业集体行为 [5][6] - 11月，唐人神终止东冲三期生猪养殖基地项目，将剩余募集资金7895.87万元永久补流，并计划申请发行中期票据和超短融合计10亿元 [6] - 10月，益生股份对三个养殖募投项目结项，将节余资金1.83亿元永久补流 [6] - 新五丰计划使用不超过2.1亿元闲置募集资金临时补流 [6] - 新希望、天康生物也在年内调整募集资金用途或终止项目，将资金用于日常经营与偿债 [6] 行业影响与专家观点 - 充足的现金流是养殖企业维持生物资产正常周转的基础，决定了企业在行业亏损期的“抗寒能力”与退出节奏 [7] - 资金充裕企业可延迟淘汰母猪等待价格反弹，资金枯竭企业则被迫低价抛售，可能加剧市场踩踏并压低猪价，形成恶性循环 [7] - “募资补流、收缩过冬”策略反映企业对周期底部的判断一致，即短期内猪价难以反转，现金流成为生存核心变量 [7] - 行业集体性收缩有助于加速产能出清，为下一轮周期复苏创造条件 [7]