盈利预测与估值调整 - 基于化妆品销售短期承压，下调巨子生物2025-2026年净利润预测25%和33%，分别至19.1亿元和21.4亿元 [1] - 当前股价对应2025-2026年市盈率分别为20倍和18倍 [1] - 维持跑赢行业评级，但下调目标价20%至56港元，对应2025-2026年市盈率分别为29倍和25倍，有41%上行空间 [1] 股份回购计划 - 公司拟使用自有资金回购不超过1.04亿股股份，占已发行股份的10% [2][3] - 回购股份将适时注销或作为库存股持有，该计划彰显管理层对公司长期增长的信心 [3] - 回购有助于增加每股盈利并提升股东回报 [3] 产品与渠道战略规划 - 2026年产品矩阵储备丰富，可复美品牌在强化胶原棒次抛营销的同时，胶原修护、焦点、秩序系列将推出4款重要新品 [4] - 可复美帧域密修、吨吨、医用敷料系列将拓展渠道覆盖并升级拓宽细分品类SKU，可丽金品牌升级及产品推新计划于2026年落地 [4] - 线上渠道将持续加强达人矩阵及自运营团队建设，线下将拓展院线、OTC及CS/KA渠道覆盖及自有门店布局，东南亚出海顺利起步 [4] 公司竞争优势与增长前景 - 公司研发实力、品牌心智、团队凝聚力稳固，是重组胶原蛋白领域的龙头 [2][5] - 医美业务作为第二曲线推进顺利，团队壮大且前期明星单品打造经验可复用，商业化准备顺利 [5] - 中长期看好公司凭借优化产品结构、调整运营策略以及医美业务增量带动经营改善和成长 [2][5]