甲骨文公司信用风险状况 - 甲骨文信用违约掉期（CDS）价格周二收于年化约1.28个百分点，为2009年3月以来最高水平，较前一交易日上涨近0.03个百分点 [1] - 该CDS指标自6月低点0.36个百分点以来已增长逾两倍 [1] - 截至8月底，甲骨文债务总额（含租赁）约为1050亿美元，其中约950亿美元为纳入彭博美国公司债指数的美元债券，使其成为该指数中银行业以外的最大发债主体 [4] - 摩根士丹利警告称，不断膨胀的债务规模可能推动甲骨文CDS逼近2个百分点，接近2008年历史高点 [3] AI投资引发的市场担忧 - 甲骨文CDS成为投资者对冲AI崩盘风险的关键工具，部分原因在于其信用评级低于其他云计算巨头 [3] - 违约保护成本上升反映出投资者对AI领域巨额投资与生产率提升及企业利润增长实现时点之间差距的焦虑 [5] - 投资者近期大举买入甲骨文债务对冲工具，截至11月14日的七周内，甲骨文CDS交易量膨胀至约50亿美元，而去年同期仅略高于2亿美元 [4] - 公司预计未来数年从OpenAI获得数千亿美元收入 [4] 行业债务与市场前景 - 为建设AI基础设施和扩充电力容量的支出狂潮预计将持续至明年 [6] - 2026年美国投资级债券发行预计将创纪录达到2.1万亿美元，而今年发行量已超过1.57万亿美元 [6] - 新一轮大规模发债可能导致企业需提供更高收益率以吸引投资者，预测明年利差将达到基准利率上方100至110个基点，高于2025年的75至85个基点 [7] - 投资者越来越担心未来债券供应量，这种犹豫对行业利差的影响相当显著 [7] 历史比较与潜在影响 - 本轮AI繁荣被类比为互联网泡沫期间见过的市场狂热周期 [5] - 公司债券持有人从AI繁荣中获取上行收益的能力有限，若企业持续大举投资人工智能以保持竞争力，资产管理人可能看到其债务投资的信用质量恶化 [7]