机器人行业港股上市热潮 - 人形机器人热潮席卷港股，机器人产业链公司以前所未有的密度冲刺港交所 [1] - 今年以来已有三花智控、均胜电子等执行器、躯干总成企业及极智嘉、云迹科技等细分赛道企业成功登陆港股并完成募资 [1] - 在头部企业示范效应下，数十家机器人产业链公司已正式递表或筹划发行，包括拓普集团、优艾智合、仙工智能、斯坦德机器人等 [1] - 国内机器人行业头部玩家智元机器人亦筹谋赴港上市，有望成为继优必选后第二家港股知名通用人形机器人本体企业 [1] 代表性企业上市表现 - 三花智控H股IPO超额认购倍数达747倍，触发最高档回拨机制，并按绿鞋机制全额超配股份，实际募资107亿港元，成为年内第四个融资超百亿港元的IPO企业 [2] - 三花智控港股IPO首月H/A折价率平均仅有个位数，显示国际投资者认可其价值 [2] - 均胜电子港股发行触发绿鞋机制，实际募资额约34亿港元 [3] - 极智嘉作为国内最大自主移动机器人供应商，上市后市值稳定在300亿港元左右，2024年全年营收同比增长超60%，毛利率维持在35%左右 [5] - 云迹科技IPO发行价95.60港元/股始终未被跌破，近期股价升至150港元/股上方 [5] 港股市场吸引力与估值挑战 - 港股市场因国际化估值体系、灵活融资机制及对科技企业的包容性，对成长期机器人企业具有较强吸引力 [7] - 港股IPO能卖出高价的窗口期不长，行业尚未完成商业化且全球产业预期巨幅波动 [7] - 三花智控H股遭高盛下调评级，股价自最高46.48港元跌至33.78港元，H股相对A股折价率扩大至27%以上，因机器人业务预期过高但核心供应链企业未获有效订单和明确产能指引 [7] - 特斯拉供应链企业受第三代擎天柱机器人推迟发布影响，股价一度低迷，但年底特斯拉例行审厂后开始重新获得订单并为明年量产做准备 [7] 上市后流动性与发展挑战 - 产业链头部公司赴港上市意愿强烈，关键因素在于有望进入港股通，获得类似A股的流动性支持并使估值逻辑趋同 [8] - 若公司上市后预估市值不足百亿，无法成为可靠港股通标的，股票流动性不足问题将在IPO后凸显 [8] - 为帮助早期投资者退出，机器人企业仍将港股上市当作阶段性目标 [9] - 行业面临技术路线未收敛、大规模商业化存在瓶颈及长回报周期对企业现金流的持续考验等挑战 [9]