业绩概览 - FY25总收入35.89亿元，同比增长8.1% [1] - FY25净利润6.48亿元，同比增长16.5% [1] - FY25调整后归母净利润约6.34亿元，低于预期的7.71亿元 [1] - 全年派息总额约2亿元，派息率维持在30%左右 [1] 各业务板块表现 - 综合教育服务收入同比增长7% [1] - 产品销售收入同比增长8% [1] - 综合后勤服务收入同比增长2.7% [1] - 管理及特许经营收入同比增长93.9% [1] 运营与战略重点 - 公司实施“质量优先”战略，主动加强新生质量把控，导致FY25秋季学期在校生数量同比增速为8%，低于前一年的30% [2] - 升学成果显著，2025年高考成熟校区本科率达90%，一本率达58%；成长期校区本科率达32%，一本率达14% [1] - 作为第二曲线的托管业务持续发展，截至25年秋季已签约23所学校、40个学段 [1] - 成本投入增加，包括后勤设备设施和餐厅食谱升级、引入优质师资导致人力成本增加、AI相关投入增加 [2] 未来展望与调整 - 公司计划从FY26起加强教育质量和短期财务表现的再平衡，推动利润逐渐重回增长 [1] - FY26计划适当扩大招生范围、扩大多元业务在托管学校的渗透率，维持收入稳健增长，同时优化考核目标，控制成本费用投入 [2] - 下调FY26/27/28调整后归母净利润预测至6.99/7.95/8.64亿元 [2] - 下调DCF目标价至4.21港元 [2]