业绩表现与增长动力 - 2025年前三季度公司营收同比增长40.39%至12.45亿元，归母净利润同比增长43.34%至1.74亿元 [2] - 业绩增长主要得益于传统渠道优化与新兴渠道拓展，会员商超渠道（山姆）贡献第三季度增量过半 [3] - 2024年成为山姆供应商后，公司营收同比上涨22.37%，扭转此前两年业绩下滑颓势 [2] 渠道依赖与财务风险 - 公司对山姆渠道依赖度高，2025年前三季度应收账款飙升至1.55亿元，较2024年底翻倍，相当于同期归母净利润的九成 [4][6] - 应收账款周转天数从以往不足1天攀升至2024年的11.94天，2025年前三季度进一步增至24.88天 [6] - 2024年应收账款为7461万元，较2023年的379.5万元激增1866%，其中第一大欠款人金额达5458万元，占比超七成 [4] 产品结构与大单品依赖 - 2025年前三季度以凤爪为核心的禽类制品收入达10.77亿元，同比增长47%，占主营业务收入比重从83.14%提升至87.17% [6] - 畜类制品与蔬菜制品及其他对收入贡献度均不足7%，公司对第二曲线的培养计划回应泛泛 [6][8] - 山姆渠道上新产品酸汤双脆月销突破千万，原有大单品脱骨鸭掌维持高势能 [3] 管理层变动与接班安排 - 董事会换届后，鹿有忠连任董事长，其侄子鹿游进入董事会并出任总经理，女儿鹿新卸任董事 [8] - 37岁的鹿游为食品科学专业研究生，2009年加入公司研发部，此次任职被视为管理层年轻化、专业化的审慎决策 [9] - 鹿有忠夫妇持有公司近60%股权，控制权稳固；鹿新持有约2200万股、5.14%股权，为第三大股东 [9]