核心观点 - 钛白粉行业在长期处于周期性底部后，于年末因成本压力开启涨价，但受制于需求疲软，预计后市涨幅有限，行业破局关键在于向高端化转型及调整产能结构 [1][4][5][6] 价格变动与成本驱动 - 多家钛白粉企业发布涨价函，对国内客户价格上调700元/吨，对国外客户上调100美元/吨 [1][2] - 华中地区钛白粉报价达1.33万元/吨，较前一日上涨200元/吨 [1] - 本轮涨价由龙头龙佰集团率先发起，山东道恩钛业、山东东佳集团等公司同步跟进调价 [2] - 涨价核心驱动是上游原料硫酸价格大幅上涨导致成本压力剧增，行业毛利率为-18% [1][2] - 自10月起硫酸价格持续上涨，以山东为例，11月报价范围在1080元—1210元/吨，环比增加50%左右 [3] - 未来三个月原料硫酸价格预计仍将高位运行，成本面支撑下硫酸市场仍有上行空间 [2][3] 行业现状与盈利压力 - 钛白粉价格逼近10年低点，行业整体承压，处于周期性底部 [5][6] - 无自有矿源的企业近乎亏损，有自有矿源的龙头企业虽略有盈利，但远不及往年 [6] - 国际市场限制导致产品集中在国内市场竞争，行业内公司能维持盈亏平衡已属不易 [6] - 硫酸法钛白粉企业普遍面临成本与售价倒挂，氯化法工艺效益较好，但原料高价仍挤压利润空间 [6] 需求与后市展望 - 行业即将转入传统淡季，需求面延续疲软态势，下游对新价接受程度有限 [4] - 钛白粉价格上行幅度不及原料端涨幅，利润持续倒挂，价格完全落地还需时间 [4] - 12月行业开工负荷保持相对高位，供应过于宽松的状态并未改变 [4] - 预计价格上涨幅度十分有限，2026年1至2月市场活跃度偏低，价格波动空间有限 [4] - 若新单签订不及预期，企业库存有增加风险，不排除后期有减量保价计划，市场价格上行存有阻力 [4] 行业转型与破局之道 - 供需失衡是当前行业面临的核心矛盾，调整产能结构、向高端化转型被视为有效的破局之道 [5][6] - 钛白粉生产工艺正逐步向氯化法倾斜，氯化法相较硫酸法具有生产流程短、三废排放小、产品质量高等优势 [6] - 中低端领域所采用的硫酸法供给宽松，而应用于高端领域的氯化法产能占比尚不足20% [7] - 相较于国外产品，国内产品在质量上仍存在一定差距，高端下游领域的技术突破仍需加强 [7] - 为应对波动，部分企业正向上游延伸布局，着力打造全产业链优势，如布局钛矿精选、推进硫磺制酸项目，并开发专用型高端市场产品及拓展海外市场 [6]