核心观点 - 高盛宏观交易员将2026年美股前景形容为一场“拳击赛”，市场看涨驱动力与看跌风险将正面交锋，预示市场在长期上涨后面临关键转折点 [1] 多头阵营的驱动因素 - 人工智能热潮和大规模刺激措施是多头信心的主要来源 [1] - 仅“科技七巨头”就将为美国经济带来约6000亿美元的资本支出 [1] - 潜在的所得税减免和2000美元刺激支票的讨论为市场增添动力 [1] - 量化紧缩的结束、美国持续的财政赤字支出以及高达1.2万亿美元的2026年股票回购授权构成资金面支持 [2] - 散户投资者持续的“逢低买入”行为以及2026年可能出现的银行业放松监管和资本要求放宽也是积极因素 [2] 空头阵营的潜在风险 - 当前股票估值已被推至极高水平，几乎没有容错空间 [1] - 市场已变得“极度依赖”人工智能这单一主题，市场广度已恶化至过去二十年来的最窄水平之一 [1] - 对“K型经济”的担忧加剧，表现为部分消费者群体财务紧张，低收入家庭违约率上升，以及私人信贷市场开始出现压力 [3] - 存在“AI循环性”现象，即AI领域的繁荣在越来越大的程度上是通过杠杆扩张来融资的 [3] - 劳动力市场的动态可能从积极转向成为障碍 [3] 市场参与者行为与心理 - 过去15年的牛市导致大多数交易员缺乏应对持续性下跌或深度回调的“肌肉记忆” [4] - 一代市场参与者习惯性地认为市场总会存在底部支撑，并坚信“逢低买入”是永远有效的策略 [4] - 如果市场发生真正调整，那些经历过熊市周期、经验更丰富的投资者更有可能成为赢家 [4]