事件核心观点 - 贵州百灵实控人姜伟与纾困方华创证券因2019年达成的纾困合作反目，双方各执一词并已对簿公堂，华创证券起诉追索纾困及质押本金合计17.61亿元及收益，姜伟则指控华创证券违反纾困承诺、意图夺取公司控制权 [2][3][6] 纾困合作背景与协议关键条款 - 2019年，贵州百灵实控人姜伟及一致行动人因负债高企、股票质押率偏高，引入华创证券作为纾困方，通过两期资产管理计划提供资金14亿元，获得贵州百灵1.61亿股股份，占总股本11.54%，同时华创证券还提供了3.61亿元的股票质押借款 [7] - 纾困协议明确华创证券不谋求对贵州百灵的控制权，纾困基金存续期3年，最多可延长至5年，并需在期间内通过二级市场等方式出售所持股份，姜伟拥有对纾困股份的优先回购权 [9][11] - 协议约定若姜伟未按要求的数量回购，未回购股票由华创证券负责减持，姜伟需支付违约金，同时为规范运作，监管要求纾困基金应以财务投资为主，不得谋求控制权，并有明确退出方案 [12] 双方争议焦点与诉讼 - 华创证券起诉姜伟等人，诉讼请求包括判令偿还纾困计划本金14亿元并支付固定收益、违约金等，以及偿还股票质押融资本金3.61亿元并支付利息、违约金 [14] - 华创证券称纾困基金未退出是因为姜伟既未按约定回购股票，也未按期支付纾困利息 [14] - 姜伟指控华创证券违反纾困承诺，未通过合规途径减持，反而通过派驻工作组、掌控公章财务章等行为逐步谋求控制权，并多次阻挠公司引入其他战略投资者 [12][17][26] - 作为纾困增信措施，姜伟等额外质押了0.78亿股贵州百灵股份，并提供价值约11.43亿元的房产、应收账款等，股票质押借款还额外抵质押了价值约2.63亿元的房产及基金份额 [14] 华创证券对贵州百灵的介入情况 - 2021年1月，华创证券以加强风险防范为由，委派“华创帮扶工作组”进驻贵州百灵，工作组成员分别担任公司董事、监事、常务副总经理、财务总监等关键职务 [17] - 工作组对公章使用和财务管理工作具有很大权威性，华创对其不同意的事项可通过拒绝盖章或支付等方式行使事实上的否决权，并控制了公司公章、财务章及财务U盾 [17][19] - 专家观点认为，华创证券派驻高管并掌控核心印章及岗位的行为，已明显超出“财务投资”或“风险监控”的合理边界，触及多项控制权特征 [28][29] 纾困股份处置与战略投资者引入 - 纾困期间贵州百灵股价曾高于其成本价30%以上，但华创证券并未减持，专家分析可能基于长期价值投资、产业协同、为控制权争夺铺垫或监管声誉约束等战略考量 [31] - 姜伟称华创证券多次“搅黄”贵州百灵引进战略投资者，包括与四川生物医药产业集团、山东信托以及上海金浦携某央企投资集团的合作，华创证券或被指直接参与谈判，或以举报财务问题导致合作终止及公司被“ST” [26][28] - 华创证券对此解释为“就重大投资决策提出专业意见，避免盲目投资产生不必要支出，防止上市公司流动性压力进一步加大” [28] 华创证券经营与风险状况 - 华创证券是贵州唯一区域性券商，2024年末总资产493.36亿元，同比增长9.59% [34] - 2025年上半年华创证券营业收入11.93亿元，同比下滑16.34%，归母净利润1.91亿元，同比增长11.05% [34] - 具体业务上，2025年上半年经纪、投行、资管业务收入均同比下滑，投资收益从2024年上半年的9.16亿元降至5.89亿元，同比缩水35.7% [36] - 2024年自营投资业务收入为11.22亿元，同比下降11%，但仍为公司第一大收入来源，占总营收39.37%，该业务明确包含上市公司纾困类项目 [36][37][39] - 截至2024年末，华创证券所投债券违约项目涉及本金4.98亿元，股票质押业务存量风险事件共6起，涉及违约本金合计7.2亿元，已累计计提减值准备0.92亿元 [39][42] - 因处置股权与非标资产面临折价与周期拉长，华创云信在2024年半年度计提各项资产减值准备合计1.43亿元 [39]