港股通调入事件 - 公司H股将于12月4日正式调入港股通 可为港股引入更多内地投资者 提升交易活跃度和流动性 带来价值重估机会 [1] - 目前H股与A股存在近4成溢价 两地市场估值意见不一致 尤其A股市场对公司机器人部件业务的关注未获应有估值 [1] - 调入港股通后 公司在机器人领域的价值有望在市值中得到重估和修复 [1] 公司战略定位与业务构成 - 公司定位为"汽车+机器人"双Tier1 [1] - 核心业务为全球领先的智能汽车科技解决方案 基本盘稳固且具经营韧性 [1] - 前瞻性布局机器人领域 构建"核心部件+工业场景"产业生态 正快速成长为新兴机器人Tier1 成为未来增长新动能 [1] 汽车零部件业务基本盘 - 汽车零部件业务是核心基本盘 凭借行业积淀 全球化布局和持续改善的盈利能力构成稳健发展的压舱石 [2] - 公司是全球第二大汽车安全系统供应商和全球排名前列的智能座舱域控供应商 [2] - 在全球拥有超过25个研发中心和60个生产基地 坚持本地化运营模式 与超过100个全球汽车品牌合作 海外市场收入占总营收约七成以上 [2] - 2025年第三季度单季毛利率提升至18.6% 创近三年新高 [2] - 2025年上半年研发投入达24.88亿元 [2] 机器人业务新增长点 - 公司战略性将汽车领域技术优势延伸至机器人产业 定位升级为"汽车+机器人Tier1" [3] - 2025年4月成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 与智元机器人签署战略合作协议 发布基于英伟达Jetson Thor芯片的机器人全域控制器 [3] - 已搭建机器人部件总成解决方案 推出机器人域控 AI头部总成 能源管理解决方案 传感器套件以及机甲等总成方案 [3] - 已与RIVR 智元机器人 银河通用等国内外知名机器人客户达成合作 产品已送货或批量供货 例如为智元机器人工业级大型机器人新品精灵G2提供关键部件 [3] - 据国际机器人联合会预测 2030年全球人形机器人市场规模将突破千亿美元 年复合增长率高达35% [3] 订单与财务表现 - 公司前三季度累计新获全球订单超710亿元 其中第三季度新获订单金额达402亿元 创近年来历史新高 [4] - 头部自主品牌及造车新势力订单占比持续提升 成为重要驱动力 [4] - 获得首个区域控制器量产订单 配套某自主品牌超百万台车型 以及两家头部品牌主机厂的150亿元智能化全球项目 [5] - 2025年上半年汽车电子业务毛利率同比提升2.2个百分点至21.5% 带动公司整体毛利率提升 [5] 估值与前景 - 公司估值相较于行业平均水平有较高安全边际 [5] - 短期汽车安全业务利润率修复带来业绩弹性 中期智能汽车订单逐步量产驱动收入与估值上行 长期人形机器人业务打开成长天花板 [5] - 调入港股通后 估值逻辑有望从传统汽车零部件企业向智能硬件平台转变 吸引南下资金并修复估值差距 [5]