核心观点 - 招银国际将巨子生物目标价下调8%至53.89港元，但维持“买入”评级，认为公司短期销售承压，但通过战略调整和未来新品及医美业务推进，有望在2027年重回增长快车道 [1] 财务预测与估值调整 - 目标价从58.35港元下调8%至53.89港元 [1] - 将公司2025年及2026年收入预测增速分别下调至-3.5%及13.6% [1] 近期经营表现与挑战 - “双十一”期间公司销售承压，主要由于达播（达人直播）的销售表现不及预期 [1] - 可复美品牌短期承压，受制于流量红利消退和次拋（次抛精华）竞争加剧，预计增速将放缓 [1] 公司战略与应对措施 - 公司主动进行渠道战略调整，增加自播渠道占比，以维护价盘和消费者体验 [1] - 管理层在行业变化中保持战略定力，为长期增长奠定基础 [1] - 公司公告已获准以自有资金回购不超过1.04亿股，占总股本的10%，以彰显长期发展信心 [1] 未来增长驱动与展望 - 公司将于明年推出多款重磅新品，以带动新一轮增长 [1] - 可丽金品牌保持稳健增长，2026年医美产品将推进商业化，这些因素或将对冲可复美降速风险 [1] - 公司有望依托“护肤+医美”双轮驱动，在2027年重回增长快车道 [1] 行业环境 - 达播销售不及预期也体现了行业整体的竞争压力 [1]