亚马逊云科技市场地位与竞争格局 - 公司是全球云计算市场领导者，市场份额为37.5%，比第二名高12个百分点 [2] - 截至2025年12月，公司年度经常性收入（ARR）为1320亿美元，同比增长20%，2025年三季度营收增速达到近三年高点 [2] - 面临来自微软Azure、谷歌云GCP、甲骨文OCI和CoreWeave等竞争对手的白热化竞争，对手通过投资或算力合作提前锁定大客户未来3-7年的合约 [2][3] - 竞争对手采用的“算力金融化”策略导致其剩余履约义务（RPO）短期内暴增，给公司带来了股价和舆论的短期压力 [3][27] 公司战略核心：聚焦Agentic AI与实用主义 - 公司战略重心是让算力真正用起来，让Agent（智能体）真正跑起来，而非追逐短期泡沫利益 [2][32] - 公司认为Agentic AI是未来关键战场，未来将有数十亿个Agent诞生，无法提供完整Agent开发工具将无法留住企业客户 [3][4] - 公司采取实用主义产品策略，专注于解决当下80%客户面临的真实痛点，而非追求“黑科技” [32] - 公司更愿意与客户讨论降本增效、现代化迁移和如何使用Agent等实际话题，追求真实的交付能力 [32][33] 全栈AI能力构建：自研芯片与模型 - 公司通过自研AI芯片降低Token的算力成本，已部署超过100万枚Trainium系列AI芯片，每年带来数十亿美元收入 [8][11] - 自研芯片策略旨在降低算力基础设施总拥有成本（TCO），理想情况下只需三分之一价格就能得到与英伟达性能接近的芯片 [8] - 最新自研芯片Trainium 3采用3nm工艺，每兆瓦电力产生的Token数量是上一代的五倍，训练成本最多可降低50% [9] - Trainium 3搭载在Trn3 UltraServer服务器上，集成144枚芯片，总算力达362 PFlops，整机性能超过英伟达旗舰服务器GB200 NVL72 [9] - 下一代芯片Trainium 4正在研发，在FP4精度下性能相比Trainium 3将提升6倍以上 [10] - 公司发布自研Amazon Nova 2系列模型，定位为便宜、好用、安全，帮助企业客户低成本处理简单任务以节省算力成本 [12][15] - Amazon Nova 2 Pro性能位居全球第10，虽与顶尖模型有差距，但能用较少Token获得更准确效果，且推理成本更低 [15] 核心平台与增长引擎：Amazon Bedrock与AgentCore - Amazon Bedrock是集成了17家模型厂商数十款模型的平台，满足企业使用多模型的需求 [16] - 该平台通过高效的调度能力和统一的容量池技术，提升算力利用率，为客户提供更低的推理成本 [18] - 截至2025年三季度，Amazon Bedrock服务超过10万家企业，企业用户数量相较2024年同期增长超过两倍 [20] - 处理Tokens数量超过1万亿的客户超过50家，表明AI正从测试走向规模化生产 [20] - 公司管理层预测，长远看Amazon Bedrock对收入的贡献规模将与核心产品EC2不相上下，有潜力成为数百亿美元的业务 [19] - 公司推出Agent基础设施Amazon Bedrock AgentCore，提供标准化Agent开发、部署、运行工具，其SDK下载量已超过200万次 [20] - 随着Agent应用爆发，AgentCore未来可能成为公司下一代核心支柱产品 [26] Agent落地应用与客户案例 - 公司推出官方Agent工具，如Security Agent、DevOps Agent和开发工具KIRO，并坚持内部高频使用验证的“吃自己的狗粮”文化 [23] - KIRO工具能大幅提升开发产能，一个案例中，团队从预估30人18个月的任务，缩减为6人76天完成 [25] - Adobe公司利用AgentCore打破产品矩阵孤岛，让Agent理解用户意图并自主调用工具完成任务，同时满足质量评估与安全治理需求 [22] - Agent的交互会触发数十次模型推理和数据查询，带来指数级的Token消耗，形成算力消耗的乘数效应，是收入增长爆发点 [26] 对行业趋势与竞争策略的研判 - 行业当前部分长约大单是与大模型创业公司签署的训练算力合同，但训练算力投入具有阶段性且边际效应递减 [29] - 未来训练算力占比将逐渐降至10%以下，而Agent带来的推理算力收入占比将达到90%以上，是细水长流的增长来源 [29] - 部分云厂商通过签署未来合同拉动股价的“算力金融杠杆”策略存在风险，可能导致算力泡沫和股价波动 [31] - 公司大量已签订的3-7年长约未完全体现在财报剩余履约义务中，未参与算力金融化游戏 [31] - 公司2024-2025年前两季度营收增速放缓主要因AI芯片产能不足，待2025年末新增产能建成后，营收增速将逐步提升至20%以上 [31] - 公司客户基础稳健，包括苹果、辉瑞、索尼、宝马等巨头及众多软件巨头，这些客户的支付能力远比依赖融资的AI独角兽稳健 [33][34]