公司业绩与市场反应 - 英伟达发布季度财报，营收同比增长62%，净利润同比增长65%，业绩全线飘红且超过华尔街预期，但股价在11月下跌9%，近一个月跌幅超过13% [6] - 公司管理层认为市场预期过高，陷入“无赢”境地：业绩差被视为AI泡沫证据，业绩好则被指责助长AI泡沫 [2][6] - 公司被比喻为支撑全球股市的绝望杆子，管理层强调其业绩对全球市场的重要性 [4][6] 行业竞争格局 - AI芯片市场竞争加剧，谷歌自研TPU取得进展，其TPUv7服务器的总拥有成本比英伟达GB200服务器低约44% [23][25] - 谷歌TPU不仅内部使用，还开始抢夺英伟达客户，例如Anthropic签署协议将访问多达100万TPU芯片 [24] - 亚马逊披露自研AI训练芯片Trainium2业务年化收入达数十亿美元，有超过100万片芯片在生产中 [26] - OpenAI与博通联手，计划从2026年下半年开始部署一个高达10GW的庞大计算系统 [25] 历史类比与行业规律 - 当前英伟达的处境与PC时代的英特尔和微软类似，它们在业绩强劲时因未来增长担忧而股价下跌，例如微软1996财年四财季后股价暴跌6%，英特尔1995年财报后股价下跌7% [11] - 移动时代的苹果在2011财年营收增长66%至1082亿美元，净利润增长85%至259亿美元，但财报发布后股价回调约7%，因市场担忧iPhone需求可持续性 [13][14] - 科技行业领导者常面临“创新者的窘境”，即可能因未能快速把握新趋势而被替代，英伟达当年正是这样击败对手的 [28] 公司战略与回应 - 英伟达罕见公开回应竞争，强调其GPU相比专用集成电路具有更强的灵活性和通用性 [26] - 公司管理层表示AI市场巨大且增长迅速，英伟达需保持快速创新，并认为其GPU和平台优势稳固 [26] - 公司警惕高端芯片出口限制可能激发中国市场创新潜力，体现出对潜在竞争的紧迫感 [28] 行业发展趋势 - AI时代开启仅三年，仍处于早期阶段，但方向盘争夺战已进入白热化，各大科技巨头从大模型、产品应用到芯片全面布局 [21][22][25] - 谷歌Gemini 3完全基于自研TPU训练，模型背后是数百万颗TPU芯片组成的超级集群，标志着专用芯片的崛起 [23] - 元宇宙等过去热门赛道未能开启新时代，而ChatGPT诞生后AI成为焦点，科技巨头全部转向AI领域 [20]