文章核心观点 - 公司拟回购不超过10%的股份并公布至2026年的战略规划 此举彰显管理层长期信心 公司作为重组胶原蛋白龙头 其研发实力、品牌心智和团队凝聚力稳固 未来有望通过优化产品结构、调整运营策略以及医美第二曲线业务起量来带动经营改善 中长期成长空间广阔 [1][2] 股份回购计划 - 公司于12月2日公告 拟使用自有资金回购不超过1.04亿股股份 占已发行股份的10% [1] - 回购股份将适时注销或作为库存股持有 此举有助于增加每股盈利并提升股东回报 [1] 2026年战略规划：产品矩阵 - 可复美品牌：在强化胶原棒次抛核心单品营销与价盘策略的基础上 胶原修护、焦点、秩序系列预计在2026年合计推出4款重要新品 [2] - 可复美品牌：帧域密修、吨吨、医用敷料系列计划拓展渠道覆盖 并进行产品升级与细分品类SKU拓宽 此外 新原料及新产品系列已有储备 [2] - 可丽金品牌：品牌升级及产品推新也有望在2026年落地 [2] 2026年战略规划：渠道拓展 - 线上渠道：计划持续加强达人矩阵及自运营团队建设 [2] - 线下渠道：计划进一步拓展线下院线、OTC及CS/KA渠道覆盖 并布局自有门店 [2] - 海外市场：东南亚出海业务已顺利起步 [2] - 第二梯队产品贡献有望提升 从而带动化妆品业务进一步健康增长 [2] 医美第二曲线业务 - 公司医美团队持续壮大 前期在二类医疗器械及妆品明星单品打造方面经验丰富且可复用性强 商业化准备顺利推进 [2] - 中长期来看 随着化妆品基本盘修复向好以及医美第二曲线贡献增量 公司成长空间广阔 [2] 盈利预测与估值调整 - 基于化妆品销售短期承压 下调2025年净利润预测25%至19.1亿元 下调2026年净利润预测33%至21.4亿元 [2] - 当前股价对应2025年市盈率20倍 对应2026年市盈率18倍 [2] - 基于盈利预测调整及公司长期竞争优势稳固 下调目标价20%至56港元 该目标价对应2025年市盈率29倍 对应2026年市盈率25倍 较当前股价有41%上行空间 [2]