公司赴港上市计划 - 新国都向香港联合交易所递交招股书，拟发行H股并在主板挂牌上市 [2] - 赴港上市主要目的是加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台 [4] 公司业务与收入构成 - 公司主要通过全资子公司嘉联支付展业，该公司拥有全国性银行卡收单业务牌照 [4][6] - 2024年主营业务收入构成：收单及增值服务占比67.12%，电子支付产品占比29.90%，审核服务、技术服务和其他分别占比1.76%、0.66%和0.55% [6] 公司财务业绩表现 - 2024年营业收入为31.48亿元，同比下降17.20%；归母净利润为2.34亿元，同比下降68.98%；扣非归母净利润为4.92亿元，同比下降29.63% [6] - 2024年净利润大幅下滑主要由于嘉联支付以往年度涉税事宜调整，预计影响归母净利润减少3.25亿元，以及合并的长沙法度公司商誉减值1.22亿元 [6] - 2025年上半年营业收入15.27亿元，同比下降3.17%；净利润2.75亿元，同比下降38.61% [7] - 2025年上半年利润下滑主要因收单及增值业务的收入与毛利率同比下降，公司提升了营销支持力度并采取更具竞争力的市场措施 [7] - 2025年前三季度营收23.43亿元，同比减少4.15%；归母净利润4.08亿元，同比增长37.1%；扣非净利润3.64亿元，同比减少32.97% [7] - 2025年三季度净利润增长主要得益于非经常性损益贡献，扣非净利润下降说明主营业务盈利能力仍在承压 [7] 行业环境与公司挑战 - 支付行业处于监管趋严、费率下行、竞争加剧的阶段 [4][8] - 2025年下半年支付行业监管持续加码，反洗钱、商户实名制审核等要求细化，合规成本大幅上升 [8] - 公司在跨境支付、增值服务等新兴领域的布局未见明显进展，海外市场拓展面临本地化竞争与监管壁垒 [8] 子公司合规问题 - 嘉联支付近年来频繁被罚，合规问题是赴港IPO的潜在障碍 [9] - 2017年1月，湖南分公司因商户实名制度落实不到位等被罚款4万元 [10] - 2017年12月，宁波分公司因未履行客户身份识别义务被罚款138万元 [10] - 2018年12月，河北分公司因违反银行卡收单业务管理规定被罚款3万元 [11] - 2019年7月，内蒙古分公司因违反《银行卡收单业务管理办法》被警告；同年11月，云南分公司被罚款2万元 [11] - 2020年8月，嘉联支付因多项违法行为被罚款941万元，相关责任人被处以5万元至17.5万元不等的罚款 [11] - 2023年10月31日，因违反清算管理规定、违反商户管理规定等被警告，没收违法所得95.19元，罚款299万元，时任总经理被警告并罚款16万元 [12] - 2023年11月，广西分公司因未准确标识并完整发送交易信息被罚款3万元 [12] - 嘉联支付以往年度涉税事宜调整需缴纳各项税费及滞纳金合计3.62亿元，影响2024年归母净利润减少3.25亿元 [12] - 嘉联支付收单业务中曾存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络的情况（俗称“跳码”或“套码”） [12] 市场观点与上市前景 - 分析师认为新国都扣非净利润大幅下滑的业绩表现，很难满足港股市场对持续盈利能力的核心要求 [4] - 审核机构必然重点关注其主业增长可持续性与合规风险 [4] - 公司核心支付业务增长乏力，跨境支付、AI赋能等新业务投入大、周期长，短期内预期无法改善盈利结构 [13] - 公司治理优化需要长期投入与制度重建，很难快速达到港交所要求 [13] - 现有合规体系是否能够匹配境内外双重监管标准存在疑问 [13] - 赴港IPO面临来自业绩、公司治理和监管合规的多重考验，需优化收入结构，降低业绩波动，并强化信息披露 [13]